煤焦周报：焦煤上游去库放缓，关注上方抛压，警惕回调风险

焦煤

• 走势评级：震荡
• 现货与期货：现货暂稳，期货反弹。蒙5#主焦煤报1150元/吨，活跃合约报1227元/吨。
• 供需：矿端供给收缩（开工率83.89%），需求小幅增加（洗煤厂产能利用率36.22%）。独立焦企生产率73.75%。
• 库存：矿山精煤库存245.66万吨（-2.6），洗煤厂精煤库存288.11万吨（+2.1），钢厂库存808.66万吨（+4.87），焦企库存832.75万吨（-11.31），港口库存277.34万吨（-4.77）。
• 价差与策略：基差-57元/吨，9-1月差-157.5元/吨。短期上方抛压较大，建议J01/JM01多单轻仓持有，注意回调风险。

焦炭

• 走势评级：震荡
• 现货与期货：现货六轮提涨开启，天津港准一级焦报1470元/吨，活跃合约报1653.5元/吨。
• 供需：焦企生产率73.75%，钢厂产能利用率90.09%（-0.15），铁水日均产量240.32万吨（-0.39）。
• 库存：焦企库存44.63万吨（-1.89），钢厂库存619.28万吨（-7.41），港口库存218.15万吨（+3.05）。
• 价差与利润：基差-73元/吨，9-1月差-80.5元/吨。高炉利润回落但铁水产量仍高，需求有韧性。

策略建议

• 宏观风险：中美关税不确定性上升，特朗普可能加征次级关税。
• 产业链分析：钢材利润挤压至0时，焦煤相对偏高，短期可能弱于钢材。
• 短期建议：焦煤近月受交割压制，建议多单轻仓持有，注意回调风险。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险）
• 地缘冲突激化（下行风险）