勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间

2025-08-10 李立峰,张海燕华西证券王擦

上行趋势与市场空间：本轮A股行情呈现上行趋势，市场空间广阔，主要得益于增量资金来源多样，包括保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金，以及居民配置资金。
资金面分析：自“924”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民消费和投资意愿边际回暖。两融余额站上十年新高，个人投资者风险偏好持续回升。
资产配置逻辑：在资产配置荒背景下，牛市思维推动居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市成为“慢牛”行情的重要驱动，预计下半年A股将冲击2024年高点。
政策主线：“十五五”规划将成为市场关注焦点，科技成长仍将是政策主线，人工智能+、机器人、集成电路、生物医药等新兴产业将受政策支持。

中美贸易关系：中美关税暂停措施大概率展期，出口数据持续高增（7月出口同比+7.2%），市场对贸易不确定担忧缓解。IMF上调中国2025年经济增长预期至4.8%，体现中国经济韧性。
货币政策宽松：美联储鸽派声音增强，9月降息概率高达89%，国内宏观流动性有望维持宽裕。
居民资金入市：M1-M2负剪刀差收窄，两融余额突破2万亿元，居民风险偏好回升，股市赚钱效应与居民配置资金入市的正反馈效应将加强。
风格配置：“十五五”规划聚焦科技创新，人工智能+、机器人、集成电路等新兴产业将受益，科技成长风格仍是长期政策主线。