铁合金月报：市场情绪提振，7月铁合金偏强运行

核心观点

• 硅锰：7月以来受反内卷政策影响，硅锰期货和现货价格均持续上涨。供应端，企业开工率和产量环比回升；需求端，五大材硅锰需求微增。库存仍处高位，后期关注库存和锰矿发运情况。
• 硅铁：7月份受黑色板块拉升，硅铁期货和现货价格强势上涨。供应端，产能利用率及产量环比增加，但同比略降；需求端，五大材硅铁需求保持韧性。厂库处于中高位，短期市场情绪转好，但焦煤大跌或致情绪降温，长期关注电价和产业政策。

关键数据

• 硅锰：主力合约收于5946元/吨，月环比上涨304元/吨；现货报价震荡偏强，月环比上涨。全国187家独立硅锰企业综合开工率42.18%，周环比增0.6%；日均产量2.7万吨，周环比增620万吨。五大材硅锰需求12.37万吨，环比增0.04%。63家样本企业库存处于五年同期中位水平。
• 硅铁：主力合约收于5696元/吨，月环比上涨352元/吨；现货市场情绪恢复，投机活跃。全国综合产能利用率53.82%，较6月增3.93%；7月产量44.67万吨，环比增7.88%。五大材硅铁需求1.99万吨，环比减少0.01万吨。60家样本企业库存处于中高位。

研究结论

• 硅锰：短期震荡偏弱，关注库存和锰矿发运。
• 硅铁：短期震荡偏弱，关注电价和产业政策。
• 跨品种及跨期：无明确建议。

风险提示

宏观政策、全球关税、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。