进出口数据快评：下半程开局良好，高附加值商品领跑

7月进出口数据显示，出口同比增长7.2%，进口增长6.1%，贸易顺差982.4亿美元。1-7月出口累计同比增长6.1%，进口下降2.7%，贸易顺差6835.1亿美元。

• 出口增长态势延续，高附加值产品领跑：7月出口增速提升，高附加值产品如集成电路、汽车、船舶等表现亮眼，“抢出口”效应与转口贸易回暖是主要推动力。欧元区制造业PMI回升，但美国和日本PMI下降，中国出口新订单PMI处于荣枯线以下，外需强度仍有待观察。政治局会议强调稳外贸，政策支持力度加大。短期出口可能因关税窗口期再度迎来出货高峰，但持续性仍需关注外需与关税政策走向。

• 进口修复势头显现，增速波动回升：7月进口同比增长4.1%，较6月明显回升，反映国内需求与补库动能增强。7月进口额高于近三年同期水平。展望后续，若国内需求延续回暖、政策端继续加力稳增长，叠加大宗商品价格企稳与补库周期推进，进口增速有望保持温和上行态势。

• 结构上，出口端高技术产品引领，进口结构边际改善：出口端，集成电路、汽车、船舶等产品增速保持较高水平，高附加值和技术密集型产品占出口比重持续提升。进口端，铜矿砂、集成电路、机床等保持较快增长，铁矿砂、原油、农产品、医药等降幅收窄，进口结构呈现修复迹象。

• 区域上，新兴市场拉动作用突出：对欧盟、日本、东盟、印度等主要市场出口继续保持较快增长，其中东盟出口增速在主要市场中依旧领先。美国市场出口同比降幅扩大，对俄罗斯和巴西出口也延续负增长。东盟和印度等新兴市场的高增速对冲了部分发达经济体需求疲弱的影响，继续成为拉动整体出口的重要力量。

• 总结看，压力与博弈交织，新兴市场与政策托底成出口关键支撑：8月及之后出口走势将进入政策与需求的双重博弈期。美国关税政策不确定性较高，中欧经贸关系仍面临摩擦，而与东盟的经贸合作有望延续较快增长。中国出口能否在新兴市场拓展、产业链升级和政策托底的支撑下稳住基本盘，将成为下半年外贸的关键考验。