保险业态观察（八）：兼顾普惠定位与商业属性，惠民保迈入高质量可持续发展之路

金融 2025-08-07 东海证券芥末豆

核心观点：金监总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，将“惠民保”纳入规范管理，推动差异化定价、共保机制规范、数据共享和回溯机制建立，标志着城市商业医疗险步入高质量发展阶段。
政策定调：兼顾“普惠定位”和“商业属性”，既要扩大覆盖面，也要遵循商业化运作原则，为产品长期可持续发展确定方向。早期惠民保因过度倾斜投保人导致承保亏损，如2023年宜春惠民保赔付率188.76%、惠辽保赔付率152.47%。
产品优化：强调“精准定价”和“风险防范”。精准定价方面，要求实行差异化定价，未来可能参考年龄、性别等因素进行责任分级或费率分组；风险防范方面，要求落实产品解读、做实核保理赔、打击保险欺诈、防范经营风险等。
生态呵护：杜绝“内卷竞争”，加强信息共享。要求险企遵循公平竞争原则，不得进行低价无序竞争或垄断性销售；明确共保规则，完善数据共享机制，推动地区项目统筹协调和信息共享。
投资建议：持续关注寿险产能爬坡和需求释放；投资端重视板块配置机遇，建议关注大型上市险企。
风险提示：新单销售不及预期、长端利率下行、权益市场波动、股权投资计提减值风险、财产险风险减量力度不及预期、政策风险。