能源化工日报：化工品继续企稳为主

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-05-10 化工品继续企稳为主 原油：昨日油价弱势，关注今晚EIA数据 昨日油价震荡走弱，截至收盘，WTI 6月合约下跌1.18%至45.88美元/桶，布伦特7月合约收于48.73美元/桶，跌幅1.24%；成品油方面，美汽油下跌1.86%至1.49美元/加仑，低硫轻质柴油下跌0.93%至1.442美元/加仑。今晨API公布数据显示原油库存大幅回落，油价反弹，但汽油库存累积，汽油裂解回落幅度扩大。 今晨API数据显示，截至上周五，美国原油库存减少580万桶，其中库欣库存减少13.3万桶，汽油库存增加320万桶，中质馏分油库存减少120万桶；炼厂加工量减少39.5万桶/天，原油进口量减少56.3万桶/天。根据API的数据来看，在炼厂加工量回落的同时汽油库存大增,但是由于美国市场去年以来汽油进出口十分活跃，仍无法依靠简单的开工数据推算汽油消费量，此前周度EIA的数据显示美国市场消费量增长乏力，但是我们仍预期进入消费旺季后，环比出现续期回升。通常API数据中，炼厂加工量以及原油进口量的变动方向与EIA数据较为一致，且考虑到当前炼厂利润经过4月的大幅回落后，目前在相对低位，开工高位回落也较为合理，但是若终端成品油需求不起，过剩在原油和成品油之间转换对油价压制将非常明显，关注今晚EIA数据中的成品油数据。 昨日EIA发布短期能源展望月报，上调2017年全球需求增长预期7万桶/天至156万桶/天，其中主要是上调欧洲市场（13万桶/天）俄罗斯（9万桶/天）美国（4万桶/天）以及中东（3万桶/天），下调日本需求5万桶/天；同时上调美国原油产量增长预期9万桶/天至44万桶/天。 后续来看，我们仍认为油市基本面持续好转，但是油市供应充足的环境下，阶段性的供需错配以及资金面的影响是导致短期的油价波动的因素，因此油价整体预计维持区间宽幅震荡的走势。目前，油价下方仍是看好产油国减产的支撑，等待需求端的好转，主要关注美国成品油需求的好转以及亚洲地区炼厂检修结束后对于原油需求的回升。操作方面，仍建议择机单边买入，做多汽油裂解价差。 沥青：昨日期价震荡，维持中期看好的观点 昨日沥青期价整体震荡运行，截至收盘，1706合约上涨0.17%（4元）至2418元/吨，主力1709合约上涨0.49%（12元）至2468元/吨，较6月合约升水扩大至50元/吨。现货价格整体平稳，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2650-2750，山东2500-2600，长三角2500-2600，华南2550-2600，西南3030-3130元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-05-10 2 / 26 当前现货市场偏弱，特别是天气影响较大的华南地区，需求受到抑制，预计价格有小幅回落，但是总体对于市场成交价格区间预计影响不大。后续对于华南以外的地区，预计5月需求将逐步好转，因此炼厂挺价意愿较为明显。从炼厂当前的开工和库存情况来看，由于部分炼厂转产焦化料，整体开工率明显低于过去两年同期水平，且后续来看，虽然金海宏业、中油高富等炼厂恢复开工，但与此同时，上海石化检修延续至5月20日，后续齐鲁石化以及中油兴能检修，预计在原料供应充足的条件下，炼厂开工可以通过转产等方式缓解短暂的过剩消耗库存。 期货方面，上周期价大幅下挫，目前主力基差再次转正，基于对后续现货价格回落空间不大的判断，且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间，我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估，但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看，上周油价大幅下挫，导致沥青期价溢价重新扩大，我们对当前油价水平下后期仍较为看好，因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作来看，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南地区；以及环保检查可能在5月对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。 动力煤：现货依旧偏弱，期价低位反弹 受周边市场情绪影响，昨日动煤期货低位反弹，主力9月合约夜盘报收515.2，1-9价差缩窄至3.6。现货市场方面，近期环保检查对煤矿、堆场存煤以及公路运输有所限制，但矿方整体供应比较正常，而下游需求疲软拖累坑口煤价继续下滑。港口方面，调入恢复正常，但需求低迷，库存继续积累，市场悲观情绪延续，秦皇岛5500大卡动力煤-7至595元/吨。 昨日北方港口库存继续回升，其中秦港因大秦线检修结束港口调入增加，日均装船发运量62.4吨，日均铁路调进量61.4万吨，港存-1至569万吨；曹妃甸港库存-3至383万吨，京唐港国投港区库存+3至76万吨。 昨日电厂日耗震荡小升，沿海六大电力集团合计耗煤61万吨，合计电煤库存1168万吨，存煤可用天数19.1天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报602，较前一日下跌2.74%。 整体来看，随着330工作日常态化，5月份产地供给趋于宽松，而下游电厂日耗季节性转淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至80，但现货情绪悲观或不利于期价反弹，低位震荡为主。 华泰期货|能源化工日报 2017-05-10 3 / 26 PTA：市场情绪一般，PTA低位震荡 昨日PTA低位震荡，主力9月夜盘报收4822，1-9价差维持176。市场成交多以贸易商之间成交为主，聚酯工厂接盘不多，主流供应商有所回购现货。主流现货与09合约报盘在140元/吨上下，商谈在140-150元/吨上下，仓单与09合约报盘在140元/吨上下。夜盘4655-4670仓单成交，4657-4668自提成交，4672仓单成交。 上游PX报价持稳，亚洲隔夜CFR盘报796美元/吨（+0），折算PTA成本5013元。PX6月报794美元/吨，7月801美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，目前台化兴业120万装置已经开始检修，利万70万以及逸盛65万小线都在停车；下旬还有逸盛220万大装置的检修计划。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均估算在做平附近；直纺涤短产销清淡，大多产销在2-5成附近。 整体来看，5月PX装置仍有检修，PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧，终端织造尚未进入淡季，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平，随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后，期价有低位反弹需求。策略上逢低多9月，风险方面关注商品市场整体氛围以及油价走势情况。 天胶：过多虚盘给市场短期带来不确定性，待反弹走弱加空。. 国内原料维持在12600元/吨，泰国原料保持微跌，混合胶维持在12600附近 ，国内期货市场继续维持增仓，其实国内市场从17000之下一直处于增仓当中，我们还是建议持有空单，反弹之后待市场走弱再加空，过多的虚盘会带来短期的不确定性。 PE：进口缩量、去库存预期&高库存现状、装置重启、需求回落，PE短期偏震荡 5月9日，国内中油华北、东北、西南大区LLD出厂价下调50-100元/吨，华北低端市场价格再次回落至8650元/吨，华东也小幅回落至8720元/吨，目前主力L1709再次升水华北现货至90元/吨，也升水华东现货价格20元/吨，现货对盘面影响不大；另外5月8日CFR远东低端折合人民币价格小幅回升至9772元/吨，主力盘面对外盘倒挂小幅扩大至1032元/吨，仍维持高位，预计5月份进口仍继续缩量；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差昨日小幅回升至625元/吨，且LD-LLD的价差也仅小幅扩大至700元/吨，都处于相对低位，整体转产和替代性支撑不强；最后从华北现货成交来看，下游工厂需求清淡， 华泰期货|能源化工日报 2017-05-10 4 / 26 仅针对低于市场均价的现货进行刚需备货，现货端难言支撑。 从供需面来看，昨日PE装置检修率暂稳至10.92%，LLD生产比例暂稳至39.02%，LLDPE存量供应短期稳定，但仍处于高位，石化库存仅小幅下降至89万吨，且社会库存缓解仍不明显，库存压力仍在，再加上农膜开机率继续下滑，且5月中旬还有上海石化（25HD）、扬子石化（20LLD）和延长中煤（30LLD）近期将陆续重启，目前主要去库存动力仍主要依靠进口缩量，另外就是5月中下旬齐鲁石化（65）、扬子石化（15）和中煤蒙大（30）将检修，因此短期供需面压力仍在，下旬关注检修利多的支撑。 昨日09合约窄幅震荡，现货成交也十分清淡，不过从短期供需面来看，近期装置重启、需求继续回落以及高库存或继续对盘面形成压制，且盘面再次升水现货、国际油价冲高乏力，但盘面继续向下空间仍有限，目前内外倒挂持续在1000以上，上游利润也在持续被压缩至2015年来的低位；且中期来看，考虑到5月中下旬继续有装置检修（涉及齐鲁、杨子和中煤蒙大等大装置）和内外持续大幅倒挂致5、6月份进口缩量，且随着5月下旬后农膜需求下滑利空也将逐步出尽，盘面或再次延续震荡反弹的概率增大，虽然我们认为09合约短期行情仍有反复可能，但考虑到5月份仍存在较大的企稳反弹概率，操作上建议谨慎短空，趋势多头可少量逢低试盘，预计今日L1709合约价格为8700-8850元/吨。 PP：装置重启、需求回落、内外倒挂缩窄&临近粉料支撑，PP震荡偏弱 5月9日，国内中石化华北、华中、中油华北、东北、西南拉丝PP出厂价下调50-100元/吨，华东低端市场价小幅回落至7500元/吨（PDH、煤化工和部分油制），主力09合约对华东现货升水小幅扩大至65元/吨；山东丙烯单体价格暂稳至6800-6850元/吨，粉料低端成本稳中回升至7200-7460元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7250和7300元/吨，若粒料继续挤压粉料或将受到一定替代性支撑；另外5月8日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回升至8355元/吨，09对外盘倒挂缩窄至790元/吨，东南亚升水中国暂稳至75美金，转口和出口需求有所下降；最后是华东现货成交方面，聚丙烯粒料市场弱势震荡，期货走势低迷，贸易商随行就市出货，下游小单谨慎刚需，虽部分煤化工装置检修，但货源供应充裕，现货端难言支撑。 供需面来看，昨日PP装置检修率小幅扩大至19.68%，新增延长中煤30万吨检修3-5日，但拉丝比例也回