能源化工日报：现货跟涨有限， 化工品短期仍以企稳为主

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-05-12 现货跟涨有限，化工品短期仍以企稳为主 原油：EIA数据及OPEC信息提振，昨日油价延续强势 昨日油价整体延续周三因EIA数据提振带来的强势，且OPEC成员国对于延长减产的表态仍较为积极，截至收盘，WTI 6月合约上涨1.06%至47.83美元/桶，布伦特7月合约收于50.77美元/桶，涨幅1.1%；成品油方面，美汽油上涨1.47%至1.562美元/加仑，低硫轻质柴油上涨0.98%至1.49美元/加仑。 周三EIA数据公布后，整体市场提振明显，一方面汽油消费在4月增长乏力的基础上，上周明显好转，虽然美东地区汽油库存仍积累，但是以整体汽油库存出现回落，且跨地区价差较为低位，套利流动预计无法进行；另一方面虽然上周炼厂加工大幅减少，但是原油库存也出现较大幅度的回落，主要依靠进口量的减少以及出口量增加，因此美国市场逐步好转，原油库存也回落至去年同期水平，原油去库存仍在进行，但是离五年同期水平仍有较大的距离。 OPEC公布月报，大幅提高了非OPEC原油产量增长预期36万桶/天至95万桶/天，主要因为美国原油产量的增加；OPEC产量环比减少2万桶/天，并下调3月产量18万桶/天，4月减产完成度为111%。此外上调2017年需求预期6万桶/天，主要由于OECD欧洲需求增加以及中国和其他非OECD国家的小幅增加，由于美国市场一季度数据不佳，下调美国市场需求6万桶/天。 后续来看，我们仍认为油市基本面持续好转，但是油市供应充足的环境下，阶段性的供需错配以及资金面的影响是导致短期的油价波动的因素，因此油价整体预计维持区间宽幅震荡的走势。目前，油价下方仍是看好产油国减产的支撑，等待需求端的好转，主要关注美国成品油需求的好转以及亚洲地区炼厂检修结束后对于原油需求的回升。操作方面，仍建议择机单边买入，做多汽油裂解价差。 沥青：期价震荡现货疲弱，维持中期看好的观点 昨日沥青期价延续震荡，截至收盘，1706合约上涨0.91%（22元）至2436元/吨，主力1709合约上涨1.22%（30元）至2486元/吨，较6月合约升水50元/吨。现货价格整体弱势，本周中石化旗下炼厂降价30-50不等，预计将带动其他炼厂跟进降价，山东地区成交价昨日继续下降25元/吨，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2650-2750，山东2450-2550，长三角2450-2550，华南2500-2550，西南3030-3130元/吨。 当前现货市场偏弱，特别是天气影响较大的华南地区，需求受到抑制，本周市场成交价 华泰期货|能源化工日报 2017-05-12 2 / 27 格也出现回落。从炼厂当前的开工和库存情况来看，由于部分炼厂转产焦化料，整体开工率明显低于过去两年同期水平，本周炼厂开工率继续回落4个百分点，且后续来看，虽然金海宏业、中油高富等炼厂恢复开工，但与此同时，上海石化检修延续至5月20日，后续齐鲁石化以及中油兴能检修，预计在原料供应充足的条件下，炼厂开工可以通过转产等方式缓解短暂的过剩消耗库存，本周炼厂库存仍然持平于34%，其中西北以及华南地区库存小幅增加。。 期货方面，由于现货价格回落，目前主力合约价格平水至小幅贴水现货，基于对后续现货价格回落空间不大的判断，且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间，我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估，但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看，此前油价大幅下挫，导致沥青期价溢价重新扩大，我们对当前油价水平下后期仍较为看好，因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作来看，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南以及长三角地区；以及环保检查可能在5月对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。 动力煤：现货依旧偏弱，期价低位震荡 昨日以双焦、铁矿为代表的黑色系再创新低，动煤期货偏弱整理，主力9月合约夜盘报收509.8，1-9价差扩大至5.6。现货市场方面，近期产地煤矿库存回升，价格持续下调，陕西地区坑口价本周下滑15-20元，山西下跌10元，内蒙降幅在10-15元不等。港口方面，调入恢复正常，但需求低迷，库存继续积累，市场悲观情绪延续，秦皇岛5500大卡动力煤-6至585元/吨。 消息面上，近期保利能源官网刊登署名为保利集团董事长徐念沙和总经理张振高的《致保利能源公司全体人员的公开信》，其中提到为落实国家供给侧改革的要求，按照国资委关于非专业涉煤央企退出煤炭行业的统一部署，保利能源将整体划转至中煤集团旗下。这就意味着，保利能源成为此轮央企结构调整以来，第二家划转至中煤集团的非专业涉煤央企的煤炭子公司，此前，国投公司已将国投新集(已更名为新集能源 )划转至中煤集团。。 昨日北方港口库存继续回升，其中秦港因大秦线检修结束港口调入增加，日均装船发运量62.1吨，日均铁路调进量63.1万吨，港存+1至577万吨；曹妃甸港库存+2至383万吨，京唐港国投港区库存+3至81万吨。 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤61.4万吨，合计电煤库存1206万吨，存煤可用天数19.6天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 华泰期货|能源化工日报 2017-05-12 3 / 27 煤炭海运费继续缓跌，中国沿海煤炭运价指数报592，较前一日下跌0.67%。 整体来看，随着330工作日常态化，5月份产地供给趋于宽松，而下游电厂日耗季节性转淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至80，但现货情绪悲观或不利于期价反弹，低位震荡为主。 PTA：油价持续反弹，PTA回升乏力 近日油价持续反弹，但PTA回升乏力，主力9月夜盘报收4830，1-9价差扩大至180。市场成交一般，多以贸易商之间成交为主，主流供应商继续回购现货。主流现货与09合约报盘在140元/吨上下，部分货源商谈基差在165元/吨上下；仓单与09合约报盘在140-145元/吨上下。日内4640-4707自提成交，4679仓单成交。 上游PX报价回升，亚洲隔夜CFR盘报807美元/吨（+8），折算PTA成本5069元。PX6月报802美元/吨，7月809美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，目前台化兴业120万装置已经开始检修，利万70万以及逸盛65万小线都在停车；下旬还有逸盛220万大装置的检修计划。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体较好，至下午3点半附近平均估算在180%附近；直纺涤短产销适度好转，大多在100-200%，较低7-8成附近。 整体来看，5月PX装置仍有检修，PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧，终端织造尚未进入淡季，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平，随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后，期价有低位反弹需求。策略上逢低多9月，风险方面关注商品市场整体氛围以及油价走势情况。 天胶：建议反弹走弱增持空单 产业暂时没看到转折，央行MLF预期带动商品异动，橡胶昨天早盘不跟跌，下午跟涨也不足，09在难翻盘的条件下，阴跌可能性大，波动更多受宏观和其他资产影响。空单持有，反弹走弱加空。 PE：进口缩量、套保需求再现&高库存现状、需求回落，PE震荡稍偏强 5月11日，国内中石化华中、中油华东、西北大区LLD出厂价下调50-100元/吨， 华泰期货|能源化工日报 2017-05-12 4 / 27 华北低端市场价格小幅反弹至8650元/吨，华东也反弹至8780元/吨，目前主力L1709升水华北现货至145元/吨，升水华东现货价格15元/吨，昨日套保需求有所出现，在一定程度上将加快石化去库存；另外5月10日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9703元/吨，主力盘面对外盘倒挂再次回落至908元/吨，但仍维持高位，预计5月份进口仍继续缩量；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差昨日小幅回落至485元/吨，且LD-LLD的价差也回落至600元/吨，转产和需求替代支撑都明显转弱；最后从华北现货成交来看，LLDPE期货大涨，相关现货向下商谈空间迅速减少，并出现显著反弹，成交氛围也有好转，现货有一定跟涨，但力度偏弱。 从供需面来看，昨日PE装置检修率继续扩大至16.06%，LLD生产比例暂稳至37.1%，LLDPE存量供应继续下降，石化库存继续下降至84万吨左右，且昨日市场氛围好转，可能短期加快库存去化，库存压力或继续得到缓解，不过农膜开机率继续下滑至24%，且近期还有上海石化（25HD）、扬子石化（20LLD）和延长中煤（30LLD）陆续重启，目前主要去库存动力仍主要依靠进口缩量和5月下旬齐鲁石化（65）、扬子石化（15）和中煤蒙大（30）的装置检修，因此短期供需面压力仍在，但要关注正反馈是否将持续和下旬检修利多兑现后的支撑。 昨日09合约在油价反弹和商品氛围好转的带动再次出现大幅反弹，盘中也刺激了套保需求的释放，石化去库有加快，短期正反馈存在延续可能，不过社会库存压力和农膜需求走弱的压力仍没有太大变动，因此短期反弹个人偏谨慎，仍存在反复可能，不过考虑到5月中下旬继续有装置检修（涉及齐鲁、杨子和中煤蒙大等大装置）和内外持续大幅倒挂致5、6月份进口缩量，再加上5月下旬后农膜需求下滑利空也将逐步出尽，随后盘面有望再次展开震荡反弹，因此我们认为09合约陆续展开震荡反弹的概率增大，操作上建议逐步逢低试多操作，预计今日L1709合约价格为8700-8850元/吨。 PP：高库存压力、新供应释放、需求回落&粉料挤出支撑，PP震荡偏弱 5月11日，国内中石化华北、华南、中油华北、华南、东北、西北拉丝PP出厂价下调100-250元/吨，华东低端市场价暂稳至7400元/吨（煤化工），主力09合约对华东现货升水扩大至120元/吨；山东丙烯单体价格暂稳至6800-6850元/吨，粉料低端成本为7200-7460元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7150和7300元/吨，目前部分粉料企业继续亏损，粉料替代性支撑或出现；另外5月10日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回升至8369元/吨，09对外盘倒挂缩窄至849元/吨，东南亚升水中国暂稳至75美金，转口和出口需求有下降；最后是华东现货成交方面，聚丙烯