能源化工日报：化工品整体企稳为主

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-03-17 化工品整体企稳为主 原油：昨日油价冲高回落，关注美国地区价差 昨日油价冲高回落，截至收盘，WTI 4月合约下跌0.23%至48.75美元/桶，布伦特5月合约收于51.74美元/桶，跌幅0.14%。成品油方面，美汽油上涨0.68%至1.594美元/加仑，低硫轻质柴油下跌0.54%至1.504美元/加仑。 美国原油产量持续恢复，周三EIA数据显示美国原油产量继续增加，Midland较美湾LLS贴水继续扩大至2.65美元/桶，是去年9月份以来的最高水平。产销区的价差的扩大一方面反映了产区原油产量的增产，另一方面也是炼厂检修对于原油的需求仍未起，因此价差的扩大存在一定的季节性特点，目前价差仍在季节性高位的区间内，若本周炼厂检修结束，开工恢复价差仍未见回落，则需要注意美国原油持续增产后市场能否吸收。此外，库欣较巴肯价差回落至年内低位，考虑到加拿大钻机数量近期持续回落，且近期加拿大油砂油加工出现意外回落支撑价格。 本周炼厂检修逐步结束，从2月均值约150万桶/天减少至65万桶/天左右，且近期美国各地炼厂利润的回升也有利于炼厂加工的恢复。但是原油库存上周的回落仍具一定不确定性，由于原油进口延后可能在未来一两周内恢复，美湾海上浮库本周已经出现回落。总体而言，在当前美国需求向好的预期下，产油国对于减产的承诺兑现预期仍较高。因此，我们仍看好油价后市走势，认为油价回调空间有限。可密切关注美国需求回升后汽油库存以及原油库存能否有效回落。 沥青：昨日期价震荡，现货稳定为主 3月16日，昨日沥青期价震荡偏强，截至收盘，主力1706合约上涨0.6%（16元）至2694元/吨，较1709合约贴水收窄至62元/吨。现货趋稳，但是中海四川复产后，昨日下调挂牌价150元至3610元/吨。国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2650-2900，东北2750-2850，华北2600-2750，山东2550-2650，长三角2700-2800，华南2720-2770，西南3380-3480元/吨。 现货价格后期走势预计稳定为主，一方面近期由于柴油价格有所松动，焦化料溢价明显回落，本周已经较山东地区沥青价格溢价回落至100-200元/吨，较最高600元/吨大幅回落，因此，焦化料方面的分流将转弱；另一方面，炼厂库存在低位，不过本周来看， 由于开工的恢复以及下游观望情绪转浓，炼厂库存回升2个百分点至25%，仍在相对低位且近期个别炼厂相继出现原料紧缺导致减产，对现货价格有一定的支撑。 期货价格来看，目前华东主力基差仍有约100元/吨，山东地区现货小幅贴水期货。期 华泰期货|能源化工日报 2017-03-17 2 / 26 货价格在华东没有交割优势，近两周华东厂库仓单流出，非期货公司空头席位减仓。目前期货上水份不多，但是现货价格在库存开始累积的周期且焦化料支撑转弱，主动推涨的可能性也不大。后续我们对原油价格看法仍相对乐观，沥青期货价格上，在山东地区低价2550对应盘面2600左右的价格安全性较高，但是对于上方压力，我们仍认为华东价格+200约2950-3000的盘面压力犹存。在炼厂库存未大幅回升之前，考虑到炼厂产能仍较为充足，中期仍是高位震荡的判断。 动力煤：港存缓慢回补，动煤高位整理 受港存缓慢回补打压，昨日动煤期货偏弱整理，主力5月合约夜盘报收616.4，5-9价差反复至56.8。现货市场方面，产地安检仍然比较严格，供应紧张局面暂未明显改善，局部矿区继续调涨，不过两会结束后验收合格的煤矿会陆续复产，坑口价格预期会有所回落。港口方面，港口调入有所增加，港库缓慢回补，价格继续探涨，秦皇岛5500大卡动力煤报价+7至680元/吨。 消息面上，3月16日，去产能、去杠杆、降成本会议上，发改委指出，钢价、煤价上涨都是短期的阶段性现象。要密切关注市场供需变化，加强监测预警，统筹做好去产能与保供应，避免价格大起大落。在煤价仍处于合理区间及以上范围时，不会出台减量化生产措施。 昨日北方港口库存缓慢回升，其中秦港日均装船发运量60.4吨，日均铁路调进量62.4万吨，港存+2至462万吨；曹妃甸港库存+10至231万吨，京唐港国投港区库存-4至59万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤64.9万吨，合计电煤库存967万吨，存煤可用天数14.9天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 煤炭海运费跌势放缓，中国沿海煤炭运价指数报1158，较前一日下跌0.33%。 整体来看，港口库存缓慢回补但仍在低位，现货情绪尚未转弱，不过随着两会的结束产地供给将有所回升，加之供暖季后北方取暖煤需求转淡，因此港口现货不能盲目乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水50、但高煤价下供暖季结束后的减量化生产将暂不执行，政策由紧转松预期料将对5月合约继续上行构成压制，而9月合约在宏观数据向好支撑下相对偏强，关注5-9价差的收窄。 PTA：PTA低位震荡，关注聚酯库存的消化情况 华泰期货|能源化工日报 2017-03-17 3 / 26 昨日PTA期货低位震荡，主力5月夜盘报收5100，9-5价差扩大至164。主流供应商回购现货，部分聚酯工厂有所接盘，现货和仓单成交表现稍好于前日。基差方面，现货与05期货报盘在50-60元/吨，商谈基差在70-75元/吨，仓单报盘在55元/吨。日内5040-5078自提成交，5050仓单成交，5096送到成交。 上游PX报价上涨，亚洲隔夜CFR盘报874美元/吨（+11.5），折算PTA成本5441元。PX 4月报873美元/吨，5月876美元/吨。印度信赖225装置开机50%，剩余产能投放推迟至二季度，不过二季度PX检修预期仍将支撑PX。 PTA装置方面，华彬140万装计划4月进行开机前装置检修，另有消息称翔鹭石化正在加快重组，争取三季度重启；不过PTA二季度也陆续排有检修计划。 下游方面，江浙地区涤丝产销火爆，至下午3点附近平均估算在240%左右；直纺涤短产销偏弱，在3-5成。涤丝产销好转，但聚酯装置负荷仍在高位，库存仍有待消化。 整体来看，3月中旬涤丝产销开始好转，不过聚酯长时间高负荷已积累不少库存有待消化， 3月PTA供需面或继续累库存。就期货盘面而言，价格大幅下挫后加工差被压缩至偏低水平，且成本端PX受二季度检修提振，期价短期或有反弹需求，关注下游聚酯库存的消化情况。 天胶：橡胶上下空间有限 周四沪胶主力1705合约宽幅震荡，当日期价收于17820元/吨，较上一日上涨了1.16%，减仓1640手，成交量460760手。上海天然橡胶市场15年国营全乳报价在16200-16300（-250）元/吨。合成胶:华东地区齐魯石化苯橡胶1502市场价18200(+200)元/吨；顺丁橡胶市场价20000(+0)元/吨，丁二烯17450（+0）元/吨。 泰国21日第三次抛储，国内汽车销量环比下滑，轮胎企业采购放缓，橡胶短期仍维持弱势。国内处于开割前夕，胶树有白粉病情况还需关注。泰国逐步停割后供应压力并不大，消费数据尚可。总体来看，橡胶短期有抛储压力，但停割和消费较好仍有支撑，上下空间均有限。 PE：降库有加速、基本面利多陆续兑现&接货仍谨慎、升水过高有抛压，PE谨慎偏多 3月16日，国内中石化华北大区LLDPE出厂价下调100-150元/吨，但中石化华中上调100元/吨，华北低端市场价格继续回升至9230元/吨，华东为9250元/吨，目前L1705盘面与华北现货的价差再次扩大至160元/吨，升水华东现货价格140元/吨，套保贴水 华泰期货|能源化工日报 2017-03-17 4 / 26 50出货；另外3月15日CFR远东低端折合人民币价格暂稳至9925元/吨，盘面对外盘倒挂继续缩窄至535元/吨，近期转口和出口贸易仍有，对盘面仍有支撑；最后从华北煤化料现货成交来看，前两日出现集中性补货，且有贸易商在偏低价格投机买货，但随着价格上涨，买盘意向有减弱，现货支撑的可持续性还有待增强。 从供需面来看，昨日PE装置检修率暂稳至6.49%， LLDPE生产比例暂稳至47.5%， LLDPE存量供应仍处于相对高位，不过昨日石化库存继续回落至88万吨，且贸易商库存压力持续缓解，本周去库存力度增大，对盘面的支撑也有增强。 短期来看，近日国际油价继续止跌，前期压力明显下降，且随着盘面的企稳反弹，整体中下游接货积极性也持续回升，另外基本面利好仍存，一方面需求仍是旺季周期当中，虽然地膜政府采购市场化，但订单周期延长，总量并没有下降，另一方面是春季检修将陆续增多，3月份PE装置已全部检修，其他装置要等到4、5月份，且量有明显增多，检修预期仍在，库存下降仍将持续，预计4月份将加速；第三就是内外盘倒挂依然明显，近期转口和出口贸易持续，3、4月份进口量大概率将缩量，这也是近期库存下降的重要因素之一，未来仍可能对盘面形成支撑。不过目前库存仍处偏高水平，且下游接货的持续性还有待跟踪，再加上马上又面临周末累库，以及L1705升水现货200以上存在现货抛压可能，因此整体预计L1705将跟随现货逐步震荡反弹的概率较大，建议前期空头继续逢低离场，多头建议优先选择布局L1709合约，预计今日L1705价格运行区间为9300-9500元/吨。 PP：库存高位、套保压力&库存下降有加速、基本面利多陆续兑现，PP谨慎偏多 3月16日，国内中油东北大区拉丝PP出厂价上调50元/吨，华东低端市场价暂稳至8100元/吨，主力合约对华东现货升水再次回升至248元/吨，部分套保商再次在-200以上进场，给盘面带来一定压力；山东丙烯单体价格小幅回升至7350-7430元/吨，粉料低端成本暂稳至7750-8030元/吨，粉料价格支撑仍偏弱；另外3月15日CFR远东低端外盘人民币价格暂稳至9020元/吨，昨日盘面对外盘倒挂继续缩窄至672元/吨，近期转口和出口贸易仍有；最后是华东现货成交方面，下游工厂接货有所好转，8100附近有成交，且随着基差扩大，套保盘也再次入场，整体现货支撑有所回升。 供需面来看，昨日PP装置检修率小幅下降至12.65%，拉丝比例回升至30.81%，拉丝整体供应有小幅回升，不过整体库存是在下降的，石化库存继续回落至88万吨，且下游刚需仍持续，再加上3月份PP装置检修计划要比塑料多（预计损失供应量约24万吨，且MTP亏损的部分煤化工装置可能提前