豆粕库存季节性减少 油脂做多热情并未退潮

豆粕库存季节性减少，油脂做多热情并未退潮

核心观点：

• 豆粕期货主力合约收涨，资金整体流入，显示市场做多热情。
• USDA可能上调美国大豆产量，但巴西大豆2025/26年度产量或下降。
• 国内豆类基差缓慢走高，大豆和豆粕库存季节性减少，现货表现坚挺，支撑期货价格。

关键数据：

• 2024/25年度美国大豆净销售量增长，2025/26年度净销售量超预期。
• 7月中国大豆进口量达1167万吨，同比增长18.5%，创历史同期最高纪录。
• 预计7月底马来西亚棕榈油库存连续五个月增长，创下两年高点。
• 印尼对美出口商品将被征收19%的关税，部分产品关税豁免谈判进行中。

研究结论：

• CBOT大豆期货价格从四个月低点反弹，绝对价格低，利空低于预期则易反弹。
• 国内豆类期货价格受基差走高、库存减少和现货坚挺支撑。
• M2601豆粕期货关注支撑3020元，跌破则转空。
• 油脂市场做多热情未退，CBOT豆油期货下跌受油粕套利解锁和原油下跌影响。
• 大连豆油继续走强，调整空间有限，技术呈现多头排列，Y2601支撑8300元，跌破则减仓，否则继续持有。

关联品种：

• 豆粕、棕榈油