潮宏基店均增长创新高新品热销验证设计能力渠道拓展预期上修7月店均

潮宏基：店均增长创新高，新品热销验证设计能力，渠道拓展预期上修

核心观点与业绩表现

• 7月店均增速50%以上，创全年新高；4-6月店均同比增速分别为45%、35%、40%。
• 主要受益于近期密集上新故宫、花丝（云起及磐扣）、黄油小熊等新款，以及终端门店铺货结构持续优化调整，足金产品占比提升。

渠道拓展

• 全年门店拓展目标上调至150-200家，较年初150家新增略有上调；长期预计达到2500-3000家。
• 25H1净增40家，H2进入密集开店期，加盟商开店意愿强。
• 子品牌舒芙蕾以年轻时尚客群为目标，约60家门店，一口价串珠为主，高周转、高毛利，深耕礼赠场景提升市占率。

产品结构优化

• 产品结构优化升级，强设计高毛利产品占比提升。
• 分品类看，克重占比60%（较年初提升5pct），K金占比5%（下滑5pct），一口价占比35%（持平）。

自有工厂与客单价

• 自有工厂出货占比持续提升，主要系花丝、梵华、故宫类提货增加，带动客单价自24Q4以来翻倍，目前达5000-6000元。

海外市场拓展

• 24年8月以来，吉隆坡1家直营，曼谷1家加盟，柬埔寨2家加盟，预计全年出海拓展10家新加盟店。
• 海外门店月销售额超百万，已进入盈利周期，行业格局优于国内。
• 看好顺应海外消费升级趋势，复用设计及消费者洞察能力，本地化迭代产品，打开长期成长空间。

长期成长逻辑验证

• 高频数据持续验证长期成长逻辑：品牌差异化+产品强设计&结构升级，紧抓年轻消费客群。
• 渠道红利延续，数字化系统支撑快速扩店。

投资建议

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