资产负债表修复系列5：居民资产负债表修复行至何处

核心观点与关键数据

1. 居民资产负债表修复情况：

   • 存量主动权益公募基金整体已修复至95%，但若考虑基金规模，加权后整体净值收益均值为-13%，仍需上行5%才能回正。
   • 新基金7月24日突破初始净值均值，整体净值收益均值为2%，而老基金已修复至上一轮牛市高点的88%。
   • 24/9以来市场回暖，新老基金整体收益均值回暖25pct，其中老基金20pct，新基金29pct。

2. 赛道基金表现：

   • 3万亿新基金中赛道基规模5千亿，细项占比消费基40%、制造基31%、医药基19%。
   • 新基金中赛道基承压更大，整体已修复至初始净值均值的94%，细项医药基已回正，消费基修复至82%、制造基修复至88%。
   • 本轮牛市以来TMT、医药基修复明显，规模更大的消费基和制造基仍需努力。

3. 居民财产性收入与资产配置：

   • 中国居民资产配置主要集中于住房与股票，股市楼市调整是居民资产负债表萎缩的主因。
   • 稳住股市楼市对改善居民收入具有重大意义，24/9以来居民财产净收入同比改善，带动居民可支配收入同比回升。
   • 股市是未来居民资产负债表修复及财产性收入提升的重要基石，当前三万亿新基金已实现整体净值收益回正。

4. 股市长牛慢牛的基础：

   • A股已形成充沛的自由现金流规模，随着实物再通胀的回归，自由现金流的成长属性将推动本轮牛市行稳致远。
   • 金融“五篇大文章”深入贯彻落实，为居民带来更多专业资产配置产品与服务，助力股市长牛慢牛的实现。

研究结论

• 存量公募基金整体已修复至95%，但规模加权后仍需上行5%才能回正，新基金表现优于老基金。
• 赛道基金中，医药基修复明显，消费基和制造基仍需努力。
• 稳住股市楼市对改善居民收入具有重大意义，股市是未来居民资产负债表修复及财产性收入提升的重要基石。
• A股自由现金流充沛，金融改革深入，为股市长牛慢牛奠定基础。