“新动能”一本通&十四五按图索骥系列五：从旧到“新”，行至何处？

宏观研究 证券研究报告 宏观专题2022年11月22日 【宏观专题】 从旧到“新”，行至何处？ ——“新动能”一本通&十四�按图索骥系列� 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】信用扩张从“自动挡”到“手动挡”》 2022-11-04 《【华创宏观】置死而后生——从全球超级通胀案例看政策选择与资产走势》 2022-10-24 《【华创宏观】全球能源通胀的新时代——海外论文双周报第11期》 2022-10-23 《【华创宏观】全球服务业修复几何？——海外双周报第17期》 2022-10-23 《【华创宏观】跨境资本转为净流出，外资流出债券市场创纪录——2022年跨境资本季度跟踪第2期》 2022-10-19 前言： 本篇报告是十四�按图索骥系列的第�篇，全面探讨经济发展“新动能”。 一、概念厘清：什么是新动能？ （一）官方如何表述？认识不断深化，描述不断具象化。从“认识新常态”（2014年12月，中央经济工作会议），到“以信息化培育新动能，用新动能推动新发展”（2016年10月，政治局集体学习），到“推动互联网、大数据、人工智能 和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”（2017年10月， 党的十九大）。党的二十大进一步强调，“深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。 （二）学术如何研究？选择多个指标，构建新旧动能综合指数。 （三）相似概念有哪些？我们可以将这些概念分为5类。综合性指标、产业指标、企业指标、要素指标、需求指标。其中产业指标较多，包括三新经济、战略性新兴产业、数字经济、知识产权密集型产业、高技术产业、装备制造业、 绿色经济等。需求指标包括新消费、新基建等。详见正文。 二、现状回顾：新动能已行至何处？ （一）国际比较：创新指数排名与数字经济规模，官方常引用进行国际比较。 （二）区域比较：各省新旧动能转换现状如何？参见正文摘录的学术研究。 （三）体量及增速：两个核心指标是三新经济与新动能指数，2021年三新经济相当于GDP的比重为17.25%，新动能指数增长35.4%。辅助指标若干。 （四）增长贡献：有多高？算高吗？详见正文。 三、动态跟踪：新动能指标跟踪体系 对于新动能，年度数据重点关注“三新”经济、新动能指数这两大核心指标。月度数据，以10月经济为例，可跟踪的数据包括十类：高技术产业；装备制造业；信息传输、软件和信息技术服务业；科学研究和技术服务业；绿色经济； 数字经济；新消费；新基建；景气指标之量；景气指标之价。详见正文。 四、未来展望：新动能将行至何处？ （一）远景目标：从创新型行列进入创新型国家前列。详见正文。 （二）十四🖂：重点在数字经济、战略性新兴产业等：详见正文。 �、深度思考：新动能的增长源泉？ 我们以三新经济指代新动能，思考新动能持续保持高增长的背后源泉。 （一）需求侧：下游需求尚未饱和：新动能的多个细分领域，渗透率仍有提升空间。5G手机全球渗透率、5G基站占比、千兆光网用户占比、工业互联网平台应用普及率、装配式建筑、风及光伏发电占比、新能源汽车渗透率、跨境 电商进出口占比、餐饮外卖占比、线上消费占比分别是51%、20.7%、13.1%、17.5%、24.5%、12.2%、21.6%、5.1%、21.4%、26.2%。受益行业见正文。 （二）供给侧：技术进步带来产出增加。至少在四个方面，我们看到得益于持续的研发投入，技术在不断进步中，新产品在不断涌现中。包括：通信技术（从1G到5G，应用场景越来越丰富）、集成电路（制程节点不断缩小，消 费电子持续更新换代）、新能源汽车（续航里程不断提升，受众越来越广）、光伏（光电转换效率持续创新高，经济价值越来越高）。受益行业见正文。 （三）线下接触要求低，受疫情影响小。相关行业见正文。 风险提示：技术出现重大变革。新旧动能衔接不畅。  投资主题 报告亮点 党的二十大强度，“必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。”那么，到底什么是新动能？新动能体量、增速、贡献如何？新动能为什么可以保持较快的增长？本篇对这些问题做一个全面的回答。 报告逻辑 报告分为�个部分。分别是概念厘清：什么是新动能？（官方表述、学术研究、相似概念）；现状回顾：新动能已行至何处？（国际比较、区域比较、核心指标等）；动态跟踪：新动能指标跟踪体系；未来展望：新动能将行至何处？ （远景目标、十四�规划）；深度思考：新动能的增长源泉？（需求侧？供给侧？） 目录 一、概念厘清：什么是新动能？5 （一）官方如何表述？5 （二）学术如何研究？5 （三）相似概念有哪些？6 二、现状回顾：新动能已行至何处？8 （一）国际比较：创新指数与数字经济8 1.1创新指数排名8 1.2数字经济规模9 （二）区域比较：各省新旧动能转型现状10 （三）体量及增速：核心指标？辅助指标？10 3.1核心指标1：三新经济10 3.2核心指标2：新动能指数12 3.3辅助指标：若干13 （四）增长贡献：有多高？算高吗？14 三、动态跟踪：新动能指标跟踪体系14 四、未来展望：新动能将行至何处？16 （一）远景目标：从创新型国家行列进入创新型国家前列16 （二）十四🖂：重点在数字经济、战略性新兴产业17 �、深度思考：新动能的增长源泉？18 （一）需求侧：下游需求远未饱和18 （二）供给侧：研发投入高，产品迭代快19 （三）疫情影响：线下接触要求低20 图表目录 图表1新旧动能：中央若干重要表述5 图表2新旧动能综合指数指标体系6 图表3新动能相似概念全梳理7 图表4创新指数排名：细分7类、81个指标8 图表52021年创新指数排名9 图表6规模看，中国数字经济全球第二9 图表7产业数字化继续成为数字经济发展的主引擎9 图表8新动能与旧动能的划分10 图表9新旧动能转换区域10 图表10各省份1998年、2007年和2017年所属区域10 图表11三新经济增加值核算结果11 图表12三新经济增速快于名义GDP增速11 图表13“三新”经济活动分类11 图表14经济发展新动能指数统计指标体系12 图表152017-2021年经济发展新动能指数、分类指数及其增速13 图表16辅助指标的体量与增速13 图表17GDP的贡献率14 图表18美国经济增速：均值与标准差14 图表19新动能跟踪体系16 图表20远景目标：进入创新型国家前列17 图表21新动能：十四�相关规划17 图表22新动能细分领域渗透率18 图表23新能源汽车：主要国家渗透率19 图表24能源消费：非化石能源占比19 图表25通信技术：从1G到5G19 图表26集成电路：制程节点不断缩小19 图表27新能源汽车：续航里程持续提升20 图表28光伏：光电转换效率持续提升20 图表29R&D投入及技术成交持续上行20 图表30规模以上工业企业（R&D）投入强度20 图表31服务贸易进出口情况21 一、概念厘清：什么是新动能？ （一）官方如何表述？ 认识不断深化，描述不断具象化。从“认识新常态”（2014年12月，中央经济工作会议），到“以信息化培育新动能，用新动能推动新发展”（2016年10月，政治局集体学习），到“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”（2017年10月，党的十九大） 党的二十大进一步强调，“深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。” 图表1新旧动能：中央若干重要表述 日期 文件/会议 主要内容 2014年12月 中央经济工作会议 “……，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。” 2015年10月 国家主席习近平接受路透社采访 中国经济发展进入新常态，正经历新旧动能转化的阵痛，…… 2016年10月 政治局集体学习 “世界经济加速向以网络信息技术产业为重要内容的经济活动转变。我们要把握这一历史契机，以信息化培育新动能，用新动能推动新发展。要加大投入，加强信息基础设施建设，推动互联网和实体经济深度融合，……” 2017年1月 《关于创新管理优化服务培育壮大经济发展新动能加快新旧动能接续转换的意见》 “我国经济发展进入新常态，创新驱动发展战略深入实施，大众创业万众创新蓬勃兴起，诸多新产业、新业态蕴含巨大发展潜力，呈现技术更迭快、业态多元化、产业融合化、组 织网络化、发展个性化、要素成果分享化等新特征，以技术创新为引领，以新技术新产业 新业态新模式为核心，以知识、技术、信息、数据等新生产要素为支撑的经济发展新动能正在形成。” 2017年10月 党的十九大 “加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济 深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。” 2018年3月 两会期间 “中国如果不走创新驱动发展道路，新旧动能不能顺利转换，就不能真正强大起来。”“腾 笼换鸟、凤凰涅槃，实质意思就是说新旧动能要转换。” 2019年5月 中共中央总书记习近平在江西考察 要推动经济高质量发展，牢牢把握供给侧结构性改革这条主线，不断改善供给结构，提高经济发展质量和效益。要加快推进新旧动能转换，巩固“三去一降一补”成果，加快腾笼换鸟、凤凰涅槃。要聚焦主导产业，加快培育新兴产业，改造提升传统产业，发展现代服务业，抢抓数字经济发展机遇。 2021年3月 十四�规划 聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能 力，培育壮大产业发展新动能。 2022年10月 党的二十大 必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。 资料来源：中国政府网，华创证券 （二）学术如何研究？ 概念界定上，可参考《新旧动能转换与山东经济发展》（黄少安，《山东社会科学》2017 年第9期），“旧动能，主要是依靠大量人力资源和其它自然资源投入、大量投资、大量中低端产品出口等；新动能，源自改革开放和体制创新、技术创新、产业的结构转换和产业升级。” 评价测度上，可参考《中国新旧动能转换的历史演进及区域特征》（李长英等，2021/1/29, 《数量经济技术经济研究》）把经济动能分解为创新动能、要素动能和制度动能，构建新旧动能综合指数。具体指标选择，参见图表2。 图表2新旧动能综合指数指标体系 资料来源：《中国新旧动能转换的历史演进及区域特征》（李长英等，2021/1/29,《数量经济技术经济研究》），属性一列中“＋（-）表示在设定衡量方式下该指标为正（负）向指标，越大（小）越优。 （三）相似概念有哪些？ 常见的相似概念包括战略性新兴产业、数字经济、高技术产业、装备制造业、新基建、高新技术企业等，这些概念彼此之间有些交叉。我们可以将这些概念分为5类。综合性指标、产业指标、企业指标、要素指标、需求指标。 其中，产业指标，以《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）为基础进行界定，与工业、制造业