宏和科技黄石调研要点及观点更新250805客户与认证近期市场对于

客户与认证

• 市场对公司在个别客户Q布认证和份额存在争议，但公司公开交流口径多次表示已通过核心客户认证并批量出货。
• Q布处于早期测试和备货阶段，各企业认证进度存在差异，菲利华进度较快，但宏和凭借客户基础、技术等优势，通过认证是大概率事件。
• 台光并非宏和最主要的客户，单一客户占比小，本轮Q布预期差交易核心在于华为的增量，有四方协议背书。

出货量

• 7月公司特种玻纤布出货量70-80万米，其中LDK1为30万米（外购纱线织布），LDK2+LCTE为40万米，公司为国内LDK2和LCTE出货量最大企业，客户以日韩为主，其次是台光。
• 7月Q布出货量已达10万米，LDK2和LCTE是今年下半年至明年最放量明确趋势的产品，市场应交易远期并反映确定性趋势。

产能

• 黄石扩产纱线产能全部为LDK2和LCTE，8月新拉丝机到货，1200万米扩产进度近50%，8月底LDK2+LCTE出货量有望提升至50万米/月，年底全部投产。
• 不新增土地情况下，厂区仍具备1200万米扩产能力，未来按需投放。
• Q布计划年底扩产至20-30万米，26-27年规划扩产100台织布机，对应约80-90万米/月产能。

观点重申

• 菲利华在Q布上经验丰富，宏和织布工艺技术积累深厚，两家均为国产替代核心企业，未来产能及出货指引可能上修。
• 宏和作为唯一专注高端电子布业务的公司，业绩能直接验证行业趋势，重申公司是配置板块beta的核心标的，维持重点推荐。