- 核心观点：随着国内“反内卷”政策预期被消化，煤化工期货板块集体回落，甲醇期货价格震荡偏弱。
- 驱动逻辑：7月初国家出台“反内卷”政策，导致产能过剩行业限产减产，煤化工行业迎来快速上涨行情。但随着政策预期被市场消化，煤炭期货价格大幅回落，甲醇期货价格受成本支撑逻辑塌陷影响走弱。
- 关键数据：
- 煤炭期货价格：焦煤期货最大累计涨幅达60%，焦炭期货最大累计涨幅达32%。
- 甲醇期货价格：2509合约最大累计涨幅达7.36%，上周累计跌幅达5.00%，本周延续颓势，一度走低至2373元/吨一线。
- 甲醇9-1月差贴水：扩大至97元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。
- 国内甲醇开工率：维持在81.92%，周环比略微增加0.26%，月环比小幅下滑3.28%，较去年同期大幅回升11.46%。
- 国内甲醇产量：周度产量均值达193.02万吨，周环比小幅增加3.13万吨，月环比大幅下滑5.69万吨，较去年同期大幅增加31.20万吨。
- 国内甲醇库存：截至8月1日当周，内陆甲醇库存达32.47万吨，周环比小幅减少1.52万吨，月环比小幅减少1.69万吨；华东和华南地区港口甲醇库存量达65.03万吨，周环比大幅增加6.32万吨，月环比大幅增加15.06万吨。
- 海外甲醇进口：8月进口预期继续明显上调，预估将提升至135万吨以上，其中伊朗货给予75万吨附近卸货水平，非伊供应已较此前预期提升至60万吨以上。
- 下游需求：国内甲醛开工率维持在28.55%，二甲醚开工率维持在5.72%，醋酸开工率维持在88.79%，MTBE开工率维持在54.84%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.72%，甲醇制烯烃期货盘面利润为-87元/吨。
- 研究结论：目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，供需结构偏弱导致价格重心面临下移。预计后市国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。
