煤炭行业周报：北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地

核心观点

行业评级：看好 发布日期：2025.8.4

市场表现

权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数。本周，权益市场受多种因素影响呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破3600点后回调。煤炭板块周收跌4.67%，跑输大盘指数。个股方面，30家上市公司全线下跌，跌幅最大的为郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)、平煤股份(-8.50%)。

动力煤

北港库存加速去化，煤价继续上涨。

• 供需方面：供给侧受暴雨、台风及能源局超产核查影响，煤炭外运受阻，产能利用率下降；进口煤受价格优势减弱影响，进口量收缩；港口库存加速去化。需求侧，迎峰度夏高温天气增加，电力负荷创历史新高，非电煤需求结构性亮点突出。
• 价格方面：产地煤价和港口煤价均持续上涨。
• 供需结构：北方港口库存下降至2500多万吨，电厂煤炭日耗维持高位，库存可用天数15天左右。

炼焦煤

焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。

• 供需方面：供给侧受环保检查、工作面问题及超产核查影响，产量受限；进口煤价格优势减弱，通关量减少。需求侧，钢厂盈利水平尚可，生产积极性高，铁水产量维持在高位，钢厂逐步补库。
• 价格方面：产地炼焦煤和CCI-焦煤指数普涨。
• 供需结构：上游港口库存下降，下游钢厂和焦企库存增加，钢厂高炉开工率维持高位。

海运情况

锚地船舶数量小幅下滑，运价全面上涨。环渤海9港锚地船舶数量减少，秦皇岛六大航线运价上涨。

行业资讯

• 石嘴山与哈密达成“疆煤入石”联动合作协议。
• 国际能源署预计2025年全球煤炭需求将略有增长。
• 我国最大的煤岩气田年产能突破25亿立方米。
• 6月全社会用电量同比增长5.4%。
• 大商所关于调整焦煤期货JM2509合约交易限额的通知。
• 全国首创煤矿液冷储能项目在山西长治试运行。
• 1-6月全国煤炭开采和洗选业营业收入下降21.0%。
• 2025年印度动力煤产量预计将远超需求。
• 2025年7月份钢铁行业PMI重回扩张区间。

投资建议

建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。