K12素质教育转型标杆，深耕华南行稳致远

核心观点

卓越教育集团作为华南K12教培的综合性教育公司，在“双减”后成功完成K9转型，业务涵盖K9素质教育、高中辅导、全日制复习等，采取深耕华南市场的战略。公司凭借区域深耕优势、齐全牌照及本土口碑，在广州市场占率具备明显优势，并持续加密网点，加速渗透深圳、佛山等市场。高续班率支撑招生增长，广州周边城区及深圳、佛山份额有望持续提升，I01编程课程有望成为新的增长点。

关键数据

• 2024年公司实现收入11.02亿元/+125%，三大业务占比分别为65%/16%/19%。
• 公司续报率同比+3pct，预计2025年春季已达91%。
• 预计2025-2027年公司在广州/深圳/佛山的现有网点K9就读学生能够实现17%/18%/25%的同比增长。
• 预测2025-2027年EPS为0.39/0.47/0.57元人民币。

研究结论

公司作为华南区域龙头，已成功完成素质教育转型，收入业绩快速修复。凭借区域深耕战略、高续班率、合理网点爬坡期及股东回报计划，估值折价逻辑有望扭转，修复空间显著。首次覆盖给予“优于大市”评级，目标市值53.7-57.3亿港元。