原油期货月报：OPEC进一步大规模扩产 短期油价短期难以跳出震荡区间

核心观点： 原油短期延续波段思路，受供应扩张预期和宏观需求担忧影响，油价难以形成强趋势行情，大概率仍是区间宽幅运行为主。

关键数据：

• OPEC+计划8月增产54.8万桶/日，7月已增产137万桶/日，实际增量低于目标。
• 美国原油库存超预期增长770万桶，库欣交割库同步累库。
• 全球浮仓库存增加898.3万桶，创年内最大增量。
• 美国EIA库存超预期增加770万桶，汽油库存下降，馏分油库存累积。
• 欧洲原油库存连续两周累库129.7万桶。
• 日本炼厂原油加工总量增加11.02万桶，开工率上升至82.7%。

研究结论：

• 供应端：OPEC+增产预期、美国产量高位、委内瑞拉复产、伊朗核谈判进展等因素导致供应过剩预期加剧。
• 需求端：美国经济放缓、特朗普关税政策、印度减少俄油进口等因素抑制需求增长。
• 库存端：美国和全球库存累积，需求端支撑不足。
• 宏观面：中美贸易紧张局势缓和，美联储短期降息概率较小。
• 地缘政治：中东地缘问题需密切关注。

操作建议：

• WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,520]。
• 套利端关注月差回落机会。
• 期权端建议捕捉波动放大机会。
• 短期偏空思路对待，下方仍有支撑，需谨慎设置离场。