730政治局会议点评：牛市定心丸，稳策即利好

——730政治局会议点评 2025年7月30日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 宏观政策持续发力、适时加力宏观政策持续发力、适时加力 •中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 •会议对经济定调稳中有进。会议指出，今年以来，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。 •宏观政策要持续发力、适时加力。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。 •扩内需：深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点。会议把扩大需求摆在首位，强调要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。 •深化改革：纵深推进全国统一大市场建设，推进重点行业产能治理。会议指出，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。 •牛市不惧“变”？更需“稳”！在已形成明确趋势性上涨的牛市中，政治局会议提“保持连续性稳定性”，宏观政策的稳定延续比新刺激更可贵，于投资者形成稳定预期下的产业个股挖掘条件。同时提到“忧患意识/增强灵活性预见性/适度加力”则为不确定性形成向上期权保障。我们坚定维持2025年度策略《再通胀牛市》的判断，短期重点关注周期资源品+券商保险。 11、对比：本次会议相比过去几次政治局会议和经济工作会议有何异同、对比：本次会议相比过去几次政治局会议和经济工作会议有何异同 22、经济判断：增强忧患意识，坚持底线思维、经济判断：增强忧患意识，坚持底线思维 •7/30政治局会议对经济定调稳中有进。会议指出，今年以来，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。 33、宏观政策：持续发力、适时加力、宏观政策：持续发力、适时加力 •会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。 44、扩内需：深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点、扩内需：深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点 •会议把扩大需求摆在首位，强调要有效释放内需潜力。 •消费：深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。 •投资：高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。 55、深化改革：纵深推进全国统一大市场建设，推进重点行业产能治理、深化改革：纵深推进全国统一大市场建设，推进重点行业产能治理 •会议指出，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。 66、对外开放：稳住外贸外资基本盘，促进内外贸一体化发展、对外开放：稳住外贸外资基本盘，促进内外贸一体化发展 •会议指出，要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。优化出口退税政策，高水平建设自贸试验区等开放平台。 77、防风险：房地产、地方债务、资本市场、防风险：房地产、地方债务、资本市场 •会议强调，要持续防范化解重点领域风险。 •房地产：落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。 •地方债务：积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。 •资本市场：增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 88、民生：就业、社保、“三农”、抗洪救灾、民生：就业、社保、“三农”、抗洪救灾 •会议强调，要扎实做好民生保障工作。突出就业优先政策导向，促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业。落实好惠民政策，健全分层分类社会救助体系。夯实“三农”基础，推动粮食和重要农产品价格保持在合理水平。巩固拓展脱贫攻坚成果，确保不发生规模性返贫致贫。始终把人民群众生命安全放在第一位，加强安全生产和食品安全监管，全力做好防汛应急抢险救灾，保障迎峰度夏期间能源电力供应。做好“十五五”规划编制工作。 99、充分调动各方面积极性，为高质量发展提供强大动能、充分调动各方面积极性，为高质量发展提供强大动能 •会议指出，要充分调动各方面积极性。领导干部要树立和践行正确政绩观，按照新发展理念做好经济工作。企业家要勇立潮头，以优质产品和服务赢得市场竞争主动。各地区各部门要全面落实党中央决策部署，用好深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，为高质量发展提供强大动能。 风险提示风险提示 1、政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议； 2、历史经验不代表未来。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专 注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。