非农数据搅动贵金属 金银分化显政策敏感

行情回顾

• 黄金：7月28日至8月3日，黄金在非农数据引爆下强势突破3400美元关键技术阻力位，周累计上涨2.32%至3416美元/盎司。周初受美联储利率决议维持中性及美元压制影响持续窄幅震荡，周五非农数据意外疲软触发避险买盘，单日飙涨2.01%。
• 白银：受工业属性拖累与获利了结压力影响，白银深度回调失守38美元关口，全周下跌3.18%至37.105美元/盎司。周五随黄金反弹收窄跌幅，沪银跟跌5.05%至8918元/千克。

库存及持仓

• 外盘：COMEX黄金库存回升，白银库存同样增加。
• 内盘：黄金和白银期货库存均回升。
• ETF持仓：外盘黄金ETF（SPDR）持仓量增加，白银ETF（SLV）持仓量减少。
• 净持仓：COMEX金银净多持仓均增加，非商业多头持仓占比提升。

高频数据更新

• 实际利率：10年实际利率上升，对金银承压。
• 美元：美元指数走强，金银承压。
• 流动性：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 国债收益率：各国10年国债收益率走低。
• 商品：商品指数下降，原油价格上涨。
• 非美货币：英镑、欧元等非美货币走弱。
• 基差：金银内外盘基差波动，内盘基差整体走弱。
• 价差：金银内外价差收窄。
• 金银比：金银比周内走升，白银待机反弹。

后市展望

• 短期：贵金属短期或延续震荡格局。
• 黄金：突破3400美元后，短期支撑上移至3350美元附近，政策预期博弈与避险情绪将主导波动。若经济数据疲软或政策不确定性加剧，金价或进一步上探年内高点，破局关键需待8月12日美国CPI数据指引。
• 白银：失守38美元后，36.5美元防线初现支撑韧性，修复动能需观察8月7日差异化关税对供应链的实质性冲击强度。