沪铜供应扰动有所加大 沪锌支撑出现转弱迹象

沪铜

• 市场表现：8月1日沪铜主力合约收跌0.05%至78400.0元，资金整体流出6.68亿元。
• 产业层面：
  • 上周国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率下降。
  • 三大交易所库存环比增加2.1万吨，上海保税区库存增加0.4万吨。
  • 现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑，上海地区现货对期货升水175元/吨。
  • 废铜替代优势偏低，再生铜杆企业开工率小幅抬升。
• 价格层面：美国非农数据弱于预期引发美联储降息预期，但美国对等关税落地后情绪面难持续乐观。
• 后市展望：原料供应维持紧张，短期供应扰动加大，但铜精矿加工费未进一步下跌，美铜套利窗口关闭，预计美国以外铜供应增加。当前淡季下铜价向上受限，短期价格或延续震荡偏弱。
• 运行区间：沪铜主力76800-79600元/吨；伦铜3M 9400-9900美元/吨。

沪锌

• 市场表现：8月1日沪锌指数收跌0.15%至22320元/吨，单边交易总持仓21.46万手。
• 库存与价格：
  • SMM0#锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差-30元/吨，广东基差-55元/吨。
  • 上期所锌锭期货库存1.5万吨，LME锌锭库存10.48万吨，注销仓单4.77万吨。
  • 外盘cash-3S合约基差-6.56美元/吨，3-15价差-13.26美元/吨。
  • 剔汇后沪伦比价1.127，锌锭进口盈亏-1577.43元/吨。
  • 国内社会库存去库至10.32万吨。
• 产业数据：
  • 7月国内精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨；8月预计62.15万吨，环比增加1.87万吨。
  • 锌锭放量明显，国内锌锭显性库存持续累库。
  • 下游开工率下滑，消费边际转弱。
• 情绪与支撑：
  • 海外联储议息会议后，市场下调后续货币宽松预期。
  • LME锌仓单维持低位，但伦锌月差下滑。
  • 国内黑色系商品情绪回落，前期锌价支撑因素均转弱。
• 后市展望：锌价下跌风险抬升。