大类资产配置之另类资产研究系列（一）：虚实互通：解析链上真实世界资产RWA

RWA（真实世界资产代币化）是将房地产、国债、商品、私募信贷等真实资产通过数字化和代币化流程映射至区块链之上，提高资产透明度、增强交易效率、拓宽融资渠道，为全球资本市场注入前所未有的流动性与可组合性。RWA为全球投资者提升资产配置效率、拓展另类投资渠道提供了全新可能，其资产类别包括私募信贷、美国国债、大宗商品、机构型另类投资基金、非美政府债务、公司债券和股票类权益资产。

RWA在全球呈快速扩张趋势，截至2025年7月29日，除稳定币外的链上RWA资产总市值已达到约253亿美元，市场共计汇聚了255家资产发行方和33万多名资产持有者。美国在RWA相关监管框架与实际应用层面均处于领先地位，欧洲、新加坡、日本和韩国紧随其后，持续推动合规政策完善与项目创新。中国香港和中国内地也在积极布局RWA生态，稳步推进制度建设与试点项目的落地。

预计RWA将在中国迎来快速发展，成为推动资产配置与财富管理发展的重要力量。随着监管环境逐步明晰、技术基础不断夯实，以及各类试点项目的积极推进，RWA有望在中国构建起覆盖多元资产类别、联通境内外资本的高效市场体系。对于中国投资者而言，RWA不仅将有效拓宽资产配置渠道，还可降低投资门槛、提升资产流动性与交易效率，助力中国财富管理行业迈入新阶段。

RWA尚存在一定局限性，包括资产属性、估值机制、法律制度、技术与经济效益等方面的障碍。RWA更适合应用于“可标准化、具备高价值密度、可持续流通”的资产类型，对行业场景进行精准筛选和差异化适配，以避免真实资产“过度金融化”或“形式上链”。

风险提示包括底层资产价格异常、技术与安全风险、资产流动性危机、监管法规变化。