信用债市场期限概览
全品种期限概览
截至2025年8月3日，各信用债品种的加权平均成交期限及历史分位数如下：
- 城投债：加权平均成交期限为2.24年，处于2021年3月以来90%以上分位数水平。其中，陕西省级城投债久期达9.5年，广西地级市城投债久期缩短至1.51年。江苏、重庆、湖南等地级市及省级城投债久期均处于较高历史分位数，湖南省级城投债逼近2021年以来最高。
- 产业债：加权平均成交期限为3.03年，较上周缩短。食品材料行业久期缩短至1.26年（较低历史分位数），公共事业行业久期拉长至4.03年。公用事业、交通运输、建筑材料、医药生物等行业久期均处于90%以上历史分位数。
- 商业银行债：二级资本债久期为4.79年（99.5%历史分位数），一般商金债久期为2.91年（98.6%历史分位数），均高于去年同期；银行永续债久期为4.02年（78.4%历史分位数），高于去年同期。
- 其余金融债：保险公司债（53.6%）、证券次级债（61.6%）、证券公司债（67.8%）、租赁公司债（95.5%）的加权平均成交期限分别处于较低至较高历史分位数，其中租赁公司债处于较高分位数，证券公司债、租赁公司债和证券次级债久期较上周小幅拉长。
票息久期拥挤度指数
票息久期拥挤度指数在2024年3月达到峰值后回落，本周小幅上升至32.1%（2021年3月以来32.1%的水平），显示不同品种久期变化的标准差略有扩大。
模型说明
- 模型适用性风险：模型基于历史数据和经验构建，在不同市场环境中的有效性存在差异。
- 模型估算误差：品种久期计算基于经纪商成交数据，可能存在统计偏差。
研究结论
信用债市场整体期限处于较高水平，城投债和产业债加权平均成交期限分别处于90%以上分位数，商业银行债二级资本债和一般商金债久期高于去年同期。食品材料行业产业债久期处于较低历史分位数，而公共事业、交通运输等行业久期处于高位。票息久期拥挤度指数小幅上升，反映市场操作趋于一致。租赁公司债久期处于较高历史分位数，需关注其信用风险。
