核心观点
- 锂电板块：锂电产业链部分公司2025年1季度单位盈利环比向上，预计2025年将出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池的主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳科若尔、国轩高科、星源材质、容百科技。
- 储能板块：欣旺达递交H股上市申请书，2025Q1储能系统销量3.3GWh。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的上能电气、阳光电源、阿特斯、科华数据、盛弘股份、禾望电气、通润装备等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的德业股份、艾罗能源、锦浪科技、禾迈股份、固德威、昱能科技等。
- 电力设备板块：今年上半年，全国在建和年内计划开工的能源重点项目完成投资额超过1.5万亿元人民币，同比增长21.6%。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备。
- 光伏板块：本周，光伏产业链价格整体延续上行趋势。硅料价格小幅波动，硅片环节受成本推动报价普遍上调，带动电池片价格同步上涨。出口退税退坡及海外征税预期下，电池片海外订单放量，拉动电池排产提升。组件端价格亦受上游成本传导有所上涨，分布式项目接受度相对较高，地面电站项目仍处博弈阶段。辅材方面，玻璃价格暂时企稳。持续关注两条主线：新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。
- 风电板块：近期，英国BerwickBank4.1GW海上风电项目获苏格兰政府批准建设，后续计划参与英国差价合约（CfD）拍卖；加拿大确定4处海风开发区域，并计划今年举行首次海风租赁拍卖。国内Q1重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口项目等均已全面开工，Q2三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、华润苍南1#二期扩建、揭阳惠来石碑山等项目也陆续进行启动施工，且近日三峡大丰/国信大丰首批已实现并网发电。整体国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付拐点。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：中天科技、东方电缆、起帆电缆等；塔筒单桩龙头：大金重工、海力风电、天顺风能、润邦股份、泰胜风能、天能重工等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：广大特材、威力传动、金雷股份、日月股份等。
关键数据
- 宁德时代：上半年营收1789亿元人民币，同比增长7.3%；归母净利润305亿元，同比增长33%。
- LG新能源：签署43亿美元磷酸铁锂电池订单，合同期限为三年，自2024年8月1日起生效。
- 德福科技：拟收购卢森堡CFL100%股权，铜箔年产能将提升至19.1万吨。
- 欣旺达：递交H股上市申请书，2025Q1储能系统销量3.3GWh。
- 国家发改委：加强新型储能调用，推动“水火风光储”等各类电源形成合力。
- 全国在建和年内计划开工的能源重点项目：完成投资额超过1.5万亿元人民币，同比增长21.6%。
- 绿证市场：2025年6月，全国交易绿证6091万个，其中绿色电力交易绿证1033万个。
研究结论
- 锂电、储能、电力设备、光伏、风电行业均呈现积极发展趋势，建议投资者关注相关领域的投资机会。
- 重点关注固态电池、新技术、困境反转龙头等主题行情。
- 建议关注海缆、塔筒、整机、零部件等细分领域的龙头公司。
