广和通2025年一季报点评：一季报盈利能力有所恢复，已递交H股上市申请

一季报盈利能力有所恢复，已递交H股上市申请。

核心观点：

• 公司2025年一季度业绩下滑，但盈利能力环比有所恢复。营业收入18.56亿元（同比-12.59%，环比-5.91%），归母净利润1.18亿元（同比-37.30%，环比+634.66%）。毛利率17.01%，净利率6.50%，环比提升，但仍处历史低位。
• 业绩下滑主要受出售锐凌无线导致资产出表影响。公司预计2025年整体毛利率保持平稳，端侧AI和机器人业务收入增长，研发投入重点偏向端侧AI和机器人领域，费用率预计无大变化。
• 已递交H股上市申请，募集资金将用于研发、建设制造设施、战略投资及偿还银行借款等。

关键数据：

• 2025年一季度营业收入18.56亿元，归母净利润1.18亿元。
• 研发投入将重点偏向端侧AI和机器人领域。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.94、7.52、9.00亿元。

研究结论：

• 公司为全球物联网模组领先企业，持续深耕无线通信领域，强化市场领先地位，同时加大端侧AI和机器人投入，抓住万物智联趋势带来的机遇。
• 参考可比公司，给予公司2025年50倍PE估值，对应目标价38.80元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 上游元器件价格上涨，下游需求不及预期，国际贸易摩擦加剧。