刚果金延长钴出口禁令至2025年9月,显示其挺价决心,推动钴价持续反弹。刚果金钴矿储量占全球55%,产量占比76%,其出口限制导致全球钴供应紧缺,预计2025年减量约13万吨,占全球供应45%。印尼湿法镍伴生钴增量有限,无法弥补市场缺口。国内钴需求主要来自新能源车(41%)和消费电子(26%),2025H1钴酸锂产量同比增长23%,消费电子回暖带动钴需求增长。刚果金政策长期可能演变为配额制,行业供需格局将由过剩转为紧平衡甚至短缺,看好钴价中枢上移。6月国内钴原料进口环比下降超60%,国内开始去库,预计7月进口将进一步下降,原料短缺问题加剧,叠加行业惜售,钴价有望迎来第二轮上涨。投资建议:推荐华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业,关注力勤资源。风险提示:刚果金出口政策执行不及预期,项目进度不及预期。