中国政策：将经济再平衡作为优先事项

中国宏观经济政策转向经济再平衡，核心聚焦于刺激国内消费和应对产能过剩。政策方向包括：1）以旧换新补贴（2025年预算3000亿元）；2）支持服务消费（文化、体育、旅游融合）；3）社会保障提升（育儿补贴、免费学前教育）；4）服务与消费者贷款利息补贴；5）农业再通胀（提高农民收入和食品价格）。政策目标通过延长耐用消费品补贴、加强社会保障、增加转移支付和扩大消费信贷供给等措施提振消费，同时通过打破地方保护主义、统一市场规则、控制产能扩张等方式应对恶性竞争。预计2025年第三季度政策保持宽松，第四季度可能扩大刺激，届时GDP增长率或降至5%以下，但中美贸易协议可能增强政策动力。市场影响方面，第三季度债券收益率和人民币汇率或温和下降，第四季度可能重拾动能；消费品、原材料、工业、金融和农业领域公司受益。关键数据包括：中国家庭消费疲软、产能过剩导致通缩压力，美国商品进口占GDP比重持续高于中国；政策刺激预计使家庭消费增长0.6%，名义GDP增长0.25%。研究结论显示，2025年第四季度人民币汇率和股市可能进一步上涨。