钢材月报：产业矛盾在累积，钢价上行动能趋弱

核心观点：淡季钢市产业矛盾累积有限，“反内卷”带来政策利好预期，叠加原料上行，7月钢价强势上涨。

7月钢价强势上涨，核心逻辑源于“反内卷”带来政策利好预期，叠加原料上行带来成本抬升。但钢材自身基本面并无实质性改善，且品种间表现有所差异，其中建材钢材表现为供需双弱局面，而板材则是供需双增。

淡季钢材库存持续去化，低库存格局未变。不过，品种间表现分化，高供应下板材有所累库，压力相对偏大；而建筑钢材库存淡季去化，低库存格局未变，考虑到品种供应回流，持续性有待跟踪。

得益于钢价强势上涨，钢厂盈利状况持续良好，生产表现积极，供应重回年内高位。不过，品种间表现延续分化，表内材产量平稳运行，而表外材产量则是维持高位，其产业矛盾开始激化，谨防表外压力向表内转移，届时供应压力将逐步显现，但重大事件临近限产扰动易发酵，供应不确定性依然存在。

地产基本面延续低迷，难以贡献用钢需求增量，而上半年国内经济表现良好，逆周期调节力度趋弱，基建投资增速放缓，继而使得用钢需求减量，建筑钢材需求弱势难改。同时，“抢出口”叠加以旧换新政策支撑，上半年制造业维持高景气，但抢出口已透支部分需求，后续增速会趋弱，同时关税扰动风险未退，板材需求隐忧未退。

展望后市，强预期支撑淡季钢价强势上涨，但钢价上行后钢材供应居高不下，相反内外需求存走弱预期，产业矛盾易累积，高位钢价上行动能趋弱，后续或将转为高位震荡运行态势，关注需求表现情况。