钢材周报：钢市弱现实未变，钢价上行动能趋弱

专业研究·创造价值 2022年11月20日钢材周报 钢市弱现实未变，钢价上行动能趋弱 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹钢 本周螺纹主力期价冲高回落，减仓缩量小幅上涨，均线指标延续上行。 螺纹供需格局变化不大，钢厂延续减产，周产量环比降5.79万吨，供应持续收缩，但仍处于年内相对高位，同比增幅也显著，且近期吨钢利润再度改善，供应减量空间将受限。与此同时，螺纹需求延续走弱，周度表需环比降10.68万吨，而终端采购同样减量，钢价上行并未带来需求放量，相反后续季节性走弱明显，疲弱需求继续承压钢价。总之，限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局并未好转，钢价走强并无基本面配合，继续上冲动能不强，后续走势谨慎看多，操作上关注上涨受阻后高位试空机会。 热轧卷板 本周热卷主力期价冲高回落，减仓缩量小幅上涨，均线指标延续上行。 热轧供需格局有所转好，钢厂延续减产，周产量环比下降 4.74万吨，供应持续收缩，且已降至年内相对低位，叠加近期限产扰动，供应利好在发酵。与此同时，热卷需求有所改善，周度表需环比增6.68万吨，继而带来库存良好去化，但存钢厂主动出货迹象，且下游冷轧行业基本面变化不大，高产量、高库存格局下冷轧跟涨有限，冷热价差持续收缩，利好效应趋弱，预计需求改善难持续。总之，限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪延续乐观，支撑热卷强势上涨，但后续需求能否持续改善存疑，谨慎看待近期价格反弹。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格上涨4 1.2期货冲高回落，基差延续收敛4 2钢市基本面相对弱势6 2.1钢厂持续减产，供应延续收缩6 2.2淡季需求在走弱7 2.3库存延续去化8 2.4钢厂盈利状况向好9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢厂内库存8 图23螺纹钢社会库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格上涨 本周钢市呈现出强预期与弱现实博弈局面，国内主要钢材品种延续上涨态势，螺纹钢均价报收3968元/吨，周环比上涨46元/吨；热轧板卷均价报收3903元/吨，周环比上涨55元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,840 3,790 1.32% 3,680 4.35% 4,760 -19.33% 4,740 -18.99% 天津 3,740 3,650 2.47% 3,570 4.76% 4,560 -17.98% 4,550 -17.80% 全国均价 3,968 3,922 1.17% 3,883 2.19% 4,726 -16.04% 4,716 -15.86% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,860 3,820 1.05% 3,610 6.93% 4,860 -20.58% 4,650 -16.99% 天津 3,770 3,710 1.62% 3,620 4.14% 4,660 -19.10% 4,680 -19.44% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货冲高回落，基差延续收敛 本周螺纹钢、热轧卷板主力合约继续移仓换月，当前主力合约呈现出冲高回落走势，持仓量和成交量持续下降，但均线指标依旧向上发散。此外，期货走势相对强于现货，基差持续收敛，期价贴水幅度低于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,716 2.17 3,764 3,627 ####### ######## ####### -211,267 热轧卷板 3,807 2.34 3,826 3,712 ####### -427,458 695,997 -39,418 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 RB2301RB2201RB2101 RB2001 RB1901 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 120102030405060708091011 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2301HC2201HC2101 HC2001 HC1901 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 010203040506070809101112 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面相对弱势 2.1钢厂持续减产，供应延续收缩 钢厂持续减产，供应延续收缩，但动能将趋弱。钢联247家钢厂高炉开工率76.35%，环比减0.86%，同比增6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比减0.73%，同比增8.01%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率再度回升。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为55.11%，环比增0.67%，同比增1.74%，日均粗钢产量环比增加1.22%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量增0.83%，盘螺周产量增加1.14%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量延续下降，但品种利润在好转，后续减产动能或将趋弱。螺纹钢周产量环比减5.79万吨至290.67万吨，产量持续下降，但仍处处于年内相 对高位；热卷周产量为296.22万吨，环比减4.74万吨，再度降至年内低位。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2淡季需求在走弱 品种周度表需有所差异，但整体延续低位。螺纹钢周度表需为311.95万吨，环比降10.70万吨，延续回落态势；热轧卷板周度表需为312.43万吨，环比增6.68万吨，迎来小幅回升。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 期现价格走强并未刺激终端需求放量。全国主要贸易商建材每日成交量周均值为16.13万吨，环比减3.57%，延续回落态势，淡季需求将至，贸易商投机意愿疲弱，终端采购将维持低位。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周11/0410/28 25 20 15 10 5 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业基本面变化不大。冷轧周产量环比减0.15万吨，供应维持高位，而库存总量为164.31万吨，环比降0.99万吨，同样处于高位；周度 表需为84.72吨，环比减0.58万吨。 图18冷轧卷板周产量图19冷轧卷板周度表需 2022202120202019201820222021202020192018 9095 8890 86 85 84 80 82 8075 7870 7665 74 60 72 55 70 50 68 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存延续去化 螺纹库存延续去化，低库存格局延续，关注库存拐点何时出现。库存总量为538.68万吨，环比降21.28万吨；其中社库为363.81吨，环比减15.22万 吨，厂库为174.85万吨，环比减6.06万吨。 20222021202020192