一、事件背景
美国白宫宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税,但铜输入原料和铜废料不受影响。
二、市场反应与逻辑变化
美精铜关税预期落空导致COMEX铜价大跌超20%,沪铜和伦铜承压下跌,COMEX-LME溢价从2500缩窄至100美元/吨。此前,美铜关税预期自2月提出后推动全球铜价上涨及COMEX-LME溢价扩大。
三、关键数据与库存分析
- COMEX铜库存达23.2万吨,较去年同期增加21.9万吨;上半年美国进口量86.4万吨,同比增51.4万吨,显示美国市场存在大量显性库存。
- 美铜高溢价被抹除后,库存将重新回流全球贸易市场,LME和国内市场库存可能累库,拖累铜价。
四、研究结论
- 短期影响:美国铜库存外流将导致LME和国内市场库存累库,压制铜价。
- 长期支撑:全球铜矿紧张及全球经济绿色化、电动化趋势未改,铜价下跌空间有限,下游补库需求将增加。
- 价格支撑位:关注沪铜7.7万元/吨一带。
- 市场变化:COMEX-LME溢价向正常范围回归。