渠道精选聚焦，品牌细分增长 – 零售行业2025年度中期投资策略-20250731长江社零风向标20250731

2025年中期策略核心围绕“渠道精选聚焦，品牌细分增长”展开。

1. 核心观点：

   • 渠道方面，线上线下从粗放增长转向聚焦精选模式，竞争转向协同发展。
   • 品牌方面，传统与新兴消费领域增长源于人群聚焦带动的细分领域快速增长，K型消费结构趋势下大众品需求折扣化，精神性消费突出品牌质感。

2. 消费行业趋势与需求特征：

   • K型消费结构：经济稳态后，大众品需求折扣化，精神性消费高端化，需求更细分。
   • 文化性消费案例：老铺黄金、毛戈平契合中国文化需求，定位中高端，满足精神文化消费。
   • 功能性消费案例：润本、韩束、菜百股份突出产品质价比，契合功能化场景需求。

3. 渠道端发展趋势与机会：

   • 线上线下增速趋同：双方盈利诉求增强，共同打造健康生态，竞争转向协同发展。
   • 线下渠道复苏逻辑：2024年后，线下零售通过门店收缩、调改提质，ROE持续回升，品牌布局加速。
   • 线下新增渠道机会：高端商场、山姆、胖东来等渠道承载刚需与可选消费，反映线下增长潜力。

4. 细分行业投资逻辑：

   • 美容护理行业：高端化和平价化并行，看好具备线下运营能力的个股。
   • 黄金珠宝行业：金价上行使销量收缩，行业向品牌化和饰品化转型，投资逻辑转向提升单店盈利和毛利率，看好转型加速、单店质量提升的品牌。
   • 线上电商与线下零售：线上电商格局稳定，AI、云计算等新业务推动产业链升级；线下批发零售进入高速发展期，义乌板块持续高景气；跨境出海需把握趋势性品类和品牌化进程，多国别均衡发展企业可熨平关税波动。

5. 未来投资方向总结：

   • 核心投资动因：K型消费结构下，投资方向包括：
     • 文化品牌维度：高端品牌抓住线下流量红利；
     • 大众赛道：极致性价比品牌关注供应链与投流能力；
     • 出海领域：关注品牌化与趋势性品类增长，部分标的处于底部，可持续关注。