铜日报：供给端扰动对冲需求缺口，铜价尚待下一起爆点

市场总结

日度市场总结

铜期货市场主力合约与基差方面，SHFE铜主力合约价格7月29日报78900元/吨，周内震荡走弱；LME铜价逆势回升至9803美元/吨，周内上涨0.41%。LME（0-3）现货贴水连续三日收窄至-51.71美元/吨，国内现货升水结构分化，升水铜升水扩大至125元/吨，湿法铜升水单日涨幅达200%。持仓与成交方面，LME铜持仓量连续两日收缩至269658手，资金存在流出迹象；SHFE及COMEX库存分别小幅上升0.18%和1.04%，供应端压力边际增加。国内现货市场成交清淡，华北地区现货贴水扩至150元/吨，上海采购情绪指数下滑至3.12，体现月末流动性收紧背景下供需两弱格局。

产业链供需及库存变化分析

供给端短期扰动频现。非洲德班港与达累港因海运堵塞导致电解铜垒库，国内新增产能逐步释放。Newmont加拿大Red Chris矿事故与嘉能可Mount Isa铜矿关闭构成供给收紧预期，抵消部分新增产能压力。需求端结构分化明显。新能源汽车产业链扩张支撑长期需求，但短期采购乏力，再生铜杆企业因废铜价格虚高面临成本倒挂，华北暴雨虽未冲击生产却延长原料运输周期，现货市场下游对升水接受度显著下降。库存端全球显性库存延续回升趋势。LME铜库存单周增11.6%，SHFE库存周环比上升0.18%至12.76万吨，COMEX库存突破25万短吨创年内新高。国内总库存同比仍低23万吨，结构性矛盾限制价格下行空间。

市场小结

未来1-2周铜价或维持高位震荡。供给端短期扰动对冲新增产能压力，需求端新能源领域增量与传统领域疲软形成拉锯，宏观层面美欧贸易协定与美联储利率政策博弈加剧波动。