智能制造行业周报：如何从水电站全建设期，看工程机械投资节奏？

核心观点与关键数据

• 机械设备板块表现：本周（2025/07/21-2025/07/25），沪深300指数上涨1.69%，机械设备板块上涨2.56%，表现跑赢沪深300指数，其中工程机械整机板块上涨5.91%，表现最佳。板块估值整体回落，PE-TTM估值下降0.06%。
• 雅下水电工程：雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日在西藏林芝开工，总投资1.2万亿元，装机容量超过6000万千瓦，远超三峡工程（2250万千瓦），单位投资强度达0.28亿美元/万千瓦，是三峡工程的2.3倍。
• 水电站建设节奏：传统水电站建设分为四个阶段：
  1. 第一阶段：土建准备，大坝导流、引水隧洞开口、厂房基坑先行推进。
  2. 第二阶段：主体施工高峰，三大主体（大坝、引水、厂房）全面展开施工，设备需求集中释放，重点包括混凝土机械、盾构设备与大型吊装系统。
  3. 第三阶段：机电安装，水轮机先行，发电与输电设备同步部署，设备技术要求提升。
  4. 第四阶段：系统调试与并网，完成闭环运行后进入结构评估和维保期。
• 雅下水电设备需求：雅下水电“截弯取直、隧洞引水”的开发模式决定了长距离深埋引水隧洞为核心工程量，配套的钻爆设备、盾构机、硬岩掘进机等专业设备需求显著高于传统水电项目。

研究结论与投资建议

• 大型工程专用设备：基于雅下水电的建设节奏和设备需求，我们认为水电工程中大型工程专用设备环节具备较高配置意义，建议关注【铁建重工】【中铁工业】【山河智能】。
• 人形机器人：人形机器人场景商业化落地提速，成本下探超预期，建议关注具备业绩支撑的“T链”核心企业：【拓普集团】【震裕科技】。
• 算力设备：算力高景气延续，高端算力、存力芯片放量有望对关键环节设备公司带来实质性利好，建议关注【拓荆科技】【盛美上海】【北方华创】。

重要事件点评

• 人形机器人：宇树科技推出第三代机器人，起售价降至3.99万元；优必选斩获9051万元人形工业机器人订单。
• 固态电池设备：孚能科技、豪鹏科技等积极推进固态电池量产进程。
• 可控核聚变：聚变能源集团成立，加速核聚变商业化进程。

风险提示

• 国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。