业绩稳步增长，高压继电器高增

宏发股份2025H1业绩稳步增长，实现营业收入83.47亿元（同比增长15.43%），归母净利润9.64亿元（同比增长14.19%）。公司主要产品线表现如下：

• 继电器产品：消费电子继电器稳步增长，信号继电器快速增长；工业装备领域工业继电器景气度持续复苏；电力继电器业务同比持平；汽车领域高压继电器持续高增，预计未来随欧洲新能源车渗透率上升将维持高增态势。
• 五大新门类产品：低压电器领域通过开拓新能源及工业、电网市场形成新的增长点，低压开关业务保持平稳发展；连接器方面，星载射频连接器支持卫星互联网技术试验卫星发射，验证产品品质可靠性，未来将持续完善连接器全产业链体系；电流传感器和薄膜电容器发货量分别同比增长36%和31%。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.7/22.7/26.0亿元（同比增长21%/16%/15%），对应2025/2026年PE估值分别为18/16倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期、技术迭代变化、原材料价格波动超预期、环保及安全生产风险等。