南华期货铜风险管理日报：小幅回落，警惕超级宏观周20250730

南华期货铜风险管理日报2025年7月30日指出，铜价近期冲高回落，主要受国内反内卷政策及雅江水电站建设预期推动，但两者对铜价的短期影响有限。铜供给端无明显产能淘汰，下游反内卷对需求利空大于利多；雅江水电站施工周期长，前期需求低。沪铜持仓未同步上涨，显示价格或由其他板块资金溢出推动。短期铜价或小幅回落，宏观超级周（关税政策、国内外重大事件）或加剧价格波动。

利多因素：中美关税政策缓和、LME库存降低、美元指数低位。 利空因素：关税政策反复、全球需求受关税影响降低、反内卷上涨存在超涨风险。

铜期货盘面数据：最新价格78840元/吨，价格区间预测3000-80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6%。

现货敞口策略推荐：

• 套保工具：沪铜主力期货合约。
• 产成品库存管理：产成品库存偏高，建议多做空沪铜主力期货合约（75%，入场区间82000附近），或卖出看涨期权CU2509C（82000附近，25%）。
• 原料管理：原料库存较低，建议多做空沪铜主力期货合约（75%，入场区间75000附近）。

铜现货数据：伦铜3M美元/吨9803，沪伦比比值8.12，上海有色#1铜元/吨7902，升贴水110-1515.79%。

铜上期所仓单：总计1808325吨，上海5797吨，保税0吨，完税总计1808325吨。 LME铜库存：合计1276252吨，欧洲25775吨，亚洲1018504吨，北美洲0吨，注册仓单108225吨，注销仓单194002吨。 COMEX铜库存：合计2534319吨，注册仓单109453吨，注销仓单143978吨。

铜进口盈亏：铜进口盈亏元/吨-316.42，当期铜锭进口利润-2500元/吨，铜精矿TC美元/吨-42.75，现货粗炼费(TC)50美元/干吨。