制造业：是时候回家了吗？

核心观点与关键数据
近期制造业出现放缓迹象，证据包括：美国人口普查局数据显示耐用品新订单下降6.3%，供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）连续数月低于50，表明经济收缩；同时，美国银行小企业账户数据显示，小企业存款年增长率虽仍为2.6%，但增速放缓。

再本土化（Reshoring）的潜力与挑战
关税可能推动制造业回流美国，美国银行全球研究调查显示，半数受访者预计工业/制造业将在短期内（一年内）出现最大程度的回流。受此驱动，美国制造业厂房建设加速，2022-2024年通胀调整后年增长率分别为24%、45%和21%，累计投资达2340亿美元。

成本与利润压力
尽管再本土化可能提振效率，但高关税将导致成本上升，调查显示近80%受访者预计企业将部分转嫁关税成本至消费者。美国银行小企业账户数据显示，制造业利润率在5月份同比下降2.1%，显著低于其他行业。纽约联邦储备银行调查也显示，超半数制造商在遭遇关税成本上升后迅速提价。

劳动力短缺制约再本土化
制造业岗位空缺率高，但合格工人不足，调查显示48%的小企业主表示“几乎没有”合格工人。美国银行数据显示，制造业薪资增长在2024年第二季度开始放缓，5月同比下降0.4%。尽管高薪可能缓解用工问题，但美国银行预计，20%的薪资涨幅可通过3.7%的价格上调抵消。

自动化替代就业
高劳动力成本推动企业加速自动化，调查显示三分之二受访者预计美国制造业回流将依赖更多自动化设备。这意味着再本土化可能提升生产力而非就业，先进制造业（如高科技制造）是主要受益领域，但劳动密集型行业新增就业有限。