近期债市调整明显,10年期国债利率上行幅度超过10BP,达到1.75%。报告认为,此次利率上行主要受商品价格上涨带来的情绪冲击,而非政策资金收敛或经济预期好转。央行及时给予政策支持,预计短期内债券利率继续上行空间有限。
报告预计8月债券利率存在交易性机会,10年期国债利率运行空间可能在1.65%-1.80%左右。建议投资者关注下行赔率,并关注商品价格上涨势头减缓后的反弹机会。
在收益率曲线状态方面,报告认为当前收益率曲线形态偏平坦,但自然变陡动力不强。建议投资者首选哑铃型组合,可以考虑2-3年期信用债+长端赔率高的活跃券和少量信用债。只有在预期收益率曲线有较大变陡空间时,才建议关注3-5年子弹型组合。
报告还分析了长端利率债、中短端债券、浮息债和信用债的择券思路,并推荐了具体的个券。最后,报告认为国债期货套保价值较好,整体下跌幅度高于现券,且IRR水平普遍不高,相对现券不贵。