可控核聚变：0-1产业落地可期

可控核聚变行业分析报告总结

核心概念与技术路径

可控核聚变是通过轻原子核结合成较重原子核并释放能量的过程，具有清洁、安全、可持续等优势。核聚变的关键参数包括聚变三乘积（劳逊判据）和聚变增益因子（Q值），满足劳逊条件可实现点火，提升Q值是促进商业化的关键。实现聚变能开发的主要途径为磁约束，其中托卡马克装置是目前研究最广泛、最有可能实现可控核聚变的方案。

全球与中国发展现状

全球范围内，25个国家或机构正在开展托卡马克规划、建设和运行，涉及装置数量高达79个。美国、英国、德国、俄罗斯等国家积极推动聚变电站布局，多个项目预计在2030年代投运。中国深度参与ITER计划，并积极发展自主技术，EAST装置实现上亿度1066秒稳态长脉冲高约束模运行，BEST项目有望成为世界首个开展氘氚稳态燃烧的实验装置。

产业链与投资机会

可控核聚变产业链上游为原材料，中游为设备制造和反应堆建设，下游为核电站运营。托卡马克装置成本主要包括磁体系统（占比28%-50%）、真空室、冷屏和杜瓦。国内企业积极布局聚变产业，部分企业已实现为国内外主要聚变项目配套供应。具备技术领先优势、供应经验积累的企业有望率先受益，主要受益标的包括：磁体系统（国光电气、联创光电）、高温超导带材（精达股份、永鼎股份）、真空室（合锻智能、派克新材）、杜瓦（航天晨光）、偏滤器（安泰科技）、磁体电源（爱科赛博、英杰电气、四创电子）和配套设备（旭光电子）。

风险提示

可控核聚变行业发展面临项目建设、招投标进度不及预期、技术瓶颈、技术路线变化以及海内外支持政策变化等风险。