淡季氛围下供需均趋弱 沪铝上方空间难以打开

行情回顾与操作建议

沪铝期货主力合约延续回调整理，2509合约下跌0.41%报20760元，指数总持仓减少25607手至665593手，08-09合约升水持平报25，AD-AL负价差报-525。氧化铝高位震荡，日内小幅收涨0.23%报3427元。电解铝端，传统淡季下国内运行产能维持高位，需求侧保持低迷，铝加工环节开工率清淡，铝绝对高价格对终端消费抑制的负反馈效应再度显现；24日即时利润3979元/吨，仍处于高位水平。综合而言，淡季氛围下铝供需均趋弱，短期受政策预期支撑跟随板块普涨，但上方空间也暂时难以打开，前高附近阻力压制明显。

行业要闻

• 电解铝进出口数据：2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%；出口量约1.96万吨，环比减少39.5%，同比增长179.4%；净进口约17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%。1-6月累计进口约124.99万吨，同比增长2.5%；出口约8.66万吨，同比增长约206.6%；净进口约116.33万吨，同比减少2.3%。
• 置换产能减产：2025年6月中国原铝产量为381万吨，同比增长3.4%。山东-云南的电解铝二期置换项目开始，要求原厂置换产能减产并验收合格后再起槽新厂，导致6月产量环比微降。7月份国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升，其他项目暂无动静。
• 几内亚铝土矿政策：几内亚撤销45家矿业公司的勘探与开采许可证，包括六家铝土矿企业，这些矿权均属长期闲置，此次行动旨在提升矿产资源管理的透明度与规范性。
• 美国铝业西班牙工厂重启：美国铝业预计其位于西班牙的圣西普里安铝冶炼厂将于2026年中期完成重启，此前因电价高企和西班牙全国性停电导致重启计划延后，预计此次延期将造成高达1.1亿美元的损失。

研究结论

淡季氛围下铝供需均趋弱，短期受政策预期支撑跟随板块普涨，但上方空间也暂时难以打开，前高附近阻力压制明显。铝价短期缺乏上涨动力，需警惕情绪过后的回调风险。