碳酸锂周报：供给超预期收缩，碳酸锂强势上涨

核心观点与关键数据

宏观概况

• 中国“反内卷”政策升级，大宗商品市场多头氛围浓厚。
• 欧洲央行暂停降息，市场风险偏好回升。美国PMI下降但商业活动扩张，特朗普关税风险降低。

供给端

• 碳酸锂产量连续9周上升，处于近5年高位，江西和青海部分企业停产，但整体产量仍上升。
• 矿端价格环比调涨：非洲SC5%报价515美元/吨（+30美元/吨），澳大利亚6%锂辉石810美元/吨（+87美元/吨），锂云母2100元/吨（+305元/吨）。
• 碳酸锂生产成本62821元/吨（+865元/吨），行业利润8459元/吨（+5193元/吨）。

需求端

• 7月1-20日，新能源汽车零售53.7万辆（同比增长23%，环比下降12%），渗透率54.9%。批发51.4万辆（同比增长25%，环比下降12%），渗透率53.6%。
• 储能市场增量有限，材料厂开工和产量上行空间受限。

总库存

• 碳酸锂总库存138347吨（+550吨），其中冶炼厂库存55385吨（-2654吨），库存累库趋势但价格强势拉涨导致库存从上游转移至中游。

后市展望

• 锂盐厂高位散单出货，电碳贴水500以上，工碳贴水1000以上。期现商收货积极，基差走弱。
• 基本面供需矛盾未解决，江西锂矿合规风险成为博弈焦点，全年过剩量预计缩窄至5万吨LCE。
• 短期盘面大幅增仓上行，仓单低位，贴水结构扩大支撑价格上行，策略上逢低布局多单有效。

价格一览

• 电池级碳酸锂76,000元/吨（+15.15%），工业级75,000元/吨（+15.38%）。
• 氢氧化锂65,000元/吨（+7.79%），磷酸铁锂33,800元/吨（+4.97%）。

各材料库存与价格

• 磷酸铁锂库存38020吨（-680吨），头部企业生产平稳，中小企业放缓。
• 三元材料库存维持低位，价格上涨刺激补库。
• 锰酸锂、钴酸锂库存分化，终端需求淡季。

研究结论

• 碳酸锂价格强势上涨主要受供给收缩、投机需求增加和成本支撑推动，但基本面改善滞后。短期价格仍有上行空间，长期需关注供需平衡和库存变化。