公司盈喜，预计25上半年净利润为10.2亿元

2025-07-22 冯浩国元国际落枫

事件：公司2025上半年预计归母净利润10.2亿元，同比增长95%，主要得益于营业收入增长、毛利率提升及提质增效成效。
核心观点：
- 业绩增长符合预期：公司上半年净利润增长95%符合预期，主要驱动因素包括营业收入增长、毛利率上升及提质增效工作取得积极成效，印证了公司运营效率和规模效率提升的预期。
- 地方性国企运营效率改善：人均营收逐年增长（2022-2024年分别增长20.3%/40.0%/31.3%），应收账款周转天数改善（2022年133.1天降至2024年60.5天），显示运营效率提升。新签订单增长（2024年新型电力装备业务新签订单349.4亿元，同比增长42.1%），在抽水蓄能、大水电、核电需求背景下，订单持续性增强。
- 水电业务未来增长可期：雅鲁藏布江下游水电站开工（装机规模大于6000万千瓦，投资约1.2万亿元），公司或将负责主要水轮机组供应。基于项目设备交付周期及公司历史经验，预计该项目未来8年将为公司贡献年均30-45亿元收入，水电业务增长将持续。
投资建议：公司作为优质央企，运营效率提升且所在行业景气度改善，建议积极关注。