一、香港虚拟资产相关政策
- 2022年10月，SFC发布“有关虚拟资产在港发展的政策”宣言，提出“让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”。
- 2023年6月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，强调虚拟资产交易平台（VATP）须持牌经营。
- 2024年3月，香港金管局推出稳定币发行人沙盒，旨在向有意在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望，并收集参与者对拟议监管要求的意见。
- 2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货ETF落地香港。
- 2025年2月，SFC发布“ASPIRe”路线图，围绕连接、保障、产品、基建和联系五大核心支柱，规划了12项主要措施，以构建更安全、创新、开放的虚拟资产市场。
- 2025年6月，特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”框架，重申致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。
- 2025年5月，香港立法会通过《稳定币条例草案》并刊宪，《稳定币条例》将于2025年8月生效。
二、香港虚拟资产服务相关牌照
- 2022年12月，香港引入对“虚拟资产服务提供者（VASP）”的新发牌制度，规定经营提供任何虚拟资产服务的业务必须向香港证监会申领牌照。
- 该制度已于2023年6月1日正式生效，是香港构建虚拟资产合规化框架的核心制度之一。
- 香港证监会（SFC）发布的《证券及期货条例》订明了13类受规管活动，其中第1类、第4类、第7类、第9类牌照可以与VASP牌照组合，授权获批机构从事相关的虚拟资产业务。
三、虚拟资产交易服务:VASP+1号牌/介绍代理人模式
- 中介人只能与获证监会发牌的虚拟资产交易平台合作开展虚拟资产交易服务，具体途径有两种：
- 综合账户安排提供虚拟资产交易服务：VASP牌照与香港证监会第1类牌照组合后，机构可同时开展证券型代币和非证券型代币交易业务。
- 作为虚拟资产交易平台的介绍代理人：中介人的客户将由证监会持牌平台来建立客户业务关系，并透过该平台直接进行买卖。
- 截至2025年7月16日，共有43家机构获准通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务，19家机构获准通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。
四、经营虚拟资产交易平台:VASP+1号牌+7号牌
- VATP牌照是香港证监会（SFC）针对中心化虚拟资产交易平台设立的专项监管牌照，属于VASP（虚拟资产服务提供者）牌照体系的核心子类。
- 其需要平台运营者获批1类（证券交易）+7类（提供自动化交易服务）牌照。
- 截至2025年7月16日，已有11家机构获批VATP牌照，另有9家机构在申请流程中。
五、就虚拟资产提供意见:VASP+4号牌
- 香港证监会与金管局目前只拟允许就第1类（证券交易）或第4类（就证券提供意见）受规管活动获发牌或注册的中介人就虚拟资产提供意见。
- 截至2025年7月16日，共有37家机构获批。
六、管理虚拟资产投资组合:VASP+9号牌
- 香港证监会与金管局目前只拟允许符合最低额豁免规定和就第9类（资产管理）受规管活动获发牌或注册的中介人就虚拟资产提供资产管理服务。
- 最低额豁免规定即投资组合的已述明投资目标为投资于虚拟资产，或有意将投资组合中10%或以上的总资产价值投资于虚拟资产。
- 截至2025年7月16日，共有42家机构获批。
七、香港稳定币相关政策
- 《稳定币条例》：任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。
- 该条例将于2025年8月1日正式生效。
- 《稳定币条例》共有11部，175个条款，对稳定币定义、牌照制度、持牌人义务、金管局权力、刑事罪行与罚则、监督机制等内容进行了详实的阐述。
八、稳定币沙盒机构
- 香港已于去年推出稳定币发行人沙盒，推动稳定币制度落地。
- 目前共有三组稳定币沙盒机构，分别为京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司、渣打银行（香港）+安拟集团+香港电讯联合合资公司。
- 其进入沙盒的时间均为2024年7月18日。
九、相关个股梳理
- 稳定币申请发行方相关：圆币科技相关（众安在线，百仕达控股等），京东集团-SW，渣打集团，蚂蚁集团（耀才证券金融等），内资国企系等申请方。
- 香港虚拟资产交易所（获VATP牌照）：OSL集团，HKE Holdings，连连数字，富途控股，老虎证券，普星能量（持股Hashkey）。
- 稳定币下游应用场景：移卡，连连数字，金涌投资（与AnchorX合作）。
- RWA相关：阜博集团，联易融科技-W，德林控股，宜搜科技，云锋金融。
- 升级1号牌，接入虚拟资产交易：国泰君安国际，胜利证券，招商银行，第一上海，复星国际，捷利交易宝，富途控股，老虎证券。
- 持有虚拟资产：博雅互动，华兴资本控股，迷策略，恒月控股，蓝港互动。
- 传统币圈资产：新火科技控股，欧科云链，雄岸科技。
十、风险提示
- 监管政策风险：香港证监会及金管局可能延缓相关牌照发放进度，或将影响公司业绩。
- 资产价格波动风险：加密货币价格或剧烈波动，或将影响相关公司业绩。
- 交易平台竞争加剧风险：获牌者增多或将影响平台竞争格局。
