核心观点
- 中国香港通过牌照制度监管虚拟资产,监管路线图为“A-S-P-I-Re”,监管框架已基本成形。
- 香港证监会监管理念为“相同业务、相同风险、相同规则”,虚拟资产可分为证券型和非证券型,分别对应不同牌照。
- 虚拟资产相关业务分为5类:经营虚拟资产交易平台(VATP)、综合账户服务、介绍代理人、管理虚拟资产投资组合、就虚拟资产提供意见。
关键数据
- 截至2025年6月,香港已发放11张VATP牌照,包括Hashkey Exchange、OSL Exchange、HKVAX等。
- 官方披露有10家机构在申请VATP牌照,包括VDX、Bixin.com、Crypto.com等。
- 综合账户服务需要依靠VATP,例如Hashkey Exchange的Omnibus服务已覆盖90%的持牌券商。
研究结论
- 建议关注稳定币发行方及其股东/潜在发行方、虚拟资产交易所、跨境支付板块、技术服务商、RWA板块等。
- 风险提示包括监管政策变动风险、市场波动经营风险、交易平台竞争风险等。