建材行业报告：雅江水电站开工释放新政策信号

核心观点与关键数据

• 行业评级：看好未来3-6个月，行业指数相对沪深300指数表现预期为5%以上。
• 市场规模与占比：建材行业市值占A股总市值的0.72%，流通市值占0.75%，股票家数占比741.64%。
• 市盈率：行业平均市盈率10.9%。

政策与经济背景

• 基建投资拉动：2024年西藏城镇固定资产累计投资总额的47.16%，通过基建投资乘数效应，对GDP拉动约0.15个百分点，显著拉动总需求。
• 雅鲁藏布江水电站项目：施工难度世界之最，涵盖水电工程、水泥钢铁等材料、水电设备和爆破等行业，年拉动水泥增量消耗约486万吨，占2024年西藏水泥产量的36.46%。

受益上市公司

• 工程设计与建设：中国电建、中国能建等央企建筑龙头公司将受益。
• 建筑材料：水泥和钢铁企业受益，特别是西藏地区水泥企业，如西藏天路（占比35%）、华新水泥（占比28%）、中国建材（占比9.88%）、海螺水泥（占比7.41%）等。
• 其他相关企业：减水剂龙头苏博特、垒知集团，以及地基处理、水电设备和爆破等相关上市公司。

投资建议

• “两新两重”项目：主要作用是长远发展和稳定内需，央国企建筑公司受益政策大。
• 政策推动：基建、地产相关政策及新质生产力和消费政策将推动地产回归长期健康发展轨道，建筑建材行业回归新平衡。
• 投资策略：优秀和龙头公司在当前环境下更具备发展确定性，估值修复和业绩弹性更好。

风险提示

• 政策落地的节奏和力度低于预期。
• 行业供给端优化速度低于预期。

相关报告

• 提及多份东兴证券研究所相关行业报告，涵盖地产、水泥、建筑建材等行业分析。

分析师简介

• 赵军胜，16余年研究经验，涵盖建筑建材及非金属新材料等行业，多次获得行业最佳分析师称号。