股指周报：牛市预期抢跑，但启动时机未到，遇急跌是布局良机

一、上周股指运行情况梳理

• 全球股指多数飘红，A股延续高位震荡：中证500、中证1000呈现补涨特征，上证50、沪深300回踩后探底回升。中证1000（+1.41%）>中证500（+1.20%）>沪深300（+1.09%）>上证50（+0.28%）。美股主要股指震荡收红，纳斯达克指数涨1.51%。
• 通信、医药生物领涨，成交量基本走平：申万一级行业中，通信（+7.56%）、医药生物（+4.00%）涨幅靠前，传媒（-2.24%）、房地产（-2.17%）落后。A股成交金额重回1.5万亿上方，投资者情绪中性偏多，整体谨慎。
• 期指贴水收敛，期权波动率下降：各期指基差整体下行，IH合约重回升水，衍生品投资者看平标的指数。建议关注3月高点压力，观望或日内短多；IH-IM可做左侧布局。期权市场隐含波动率回落，沪深300当月平值IV在13-14一线，建议等待升波后介入短线双卖。

二、基本面要素梳理与后市展望

• 上周央行公开市场净投放12011亿元：逆回购操作17268亿元，逆回购与MLF到期金额分别为4257亿元与1000亿元。银行间利率基本走平，Shibor隔夜升12.90bp，R001升8.43bp。
• 牛市预期抢跑，启动时机仍需等待：市场情绪强势，下方资金承接意愿强，但成交量、期权波动率等指标显示投资者分歧较大，一致性预期未形成。3月高点技术压力偏强，下半年经济数据存在转弱预期，新一轮牛市启动时机未到。建议短期维持牛市准备期预判，谨慎做多或观望，急跌时视为布局良机。风格方面，IH-IM可轻仓做左侧布局。

三、经济数据&财经事件预告

• 宏观经济数据：7月24日公布6月美国新屋销售数据。
• 重点财经事件：7月21日菲律宾总统访问美国；7月22日国新办发布2025上半年外汇收支数据，美联储主席鲍威尔致欢迎词。