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铅：供需矛盾预期，支撑价格

2025-07-22 季先飞国泰君安期货芥末豆

核心观点与关键数据

伦铅市场分析：伦铅3M电子盘收盘价为2011.51美元/吨，较前日上涨0.83%；成交量9912手，较前日减少5711手；持仓量136203手，较前日减少60手。LME CASH-3M升贴水为-23.5美元/吨，较前日减少35美元/吨；进口升贴水为105美元/吨，较前日减少134.8美元/吨；沪铅连三进口盈亏为-543.17元/吨，较前日减少25元/吨。LME铅库存为2649250吨，较前日增加50吨；LME铅注销仓单为7547575吨，较前日增加75吨。
再生铅市场分析：再生铅综合盈亏为-455元/吨，较前日减少80.62元/吨。

研究结论

伦铅价格短期上涨，但成交量与持仓量均出现明显下降，显示市场观望情绪加重。升贴水继续收窄，进口利润有所改善，但再生铅盈亏仍处于负值，表明再生铅对原生铅的替代效应尚未完全显现。
市场需关注库存变化及宏观经济因素对铅价的长期影响，短期操作建议谨慎。

铅：供需矛盾预期，支撑价格

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