周度核心要点及策略
- 核心观点：棉花价格震荡偏强，低多为宜。
- 供应：USDA预测2025/26年度全球棉花总产2565.0万吨，同比减少71万吨；美国2025年度棉花种植面积同比减少12%至986.7万英亩，主产区得州面积减少8%；新疆棉花生长进入结铃期，开花率约77.1%，打顶工作进入尾声。
- 需求：棉纱走势相对棉花偏弱，现货成交价格偏稳，纺企加工利润维持在现金流附近，下游订单减少，库存略有增加，纺企多持观望态度。
- 库存：全国棉花商业库存为282.98万吨，处于历年低位，月环比去化62.89万吨；郑棉注册仓单为9532张，有效预报223张，总量为39.02万吨。
- 基差：疆内销售基差报价维持坚挺，南疆阿克苏区域机采棉31级双29含杂2.9%以内09合约基差成交价在1200-1350元/吨。
- 成本：本年度轧花厂总体平均折合公定成本14700-14800元/吨，新年度开称价预计不会高。
- 宏观：国内交易反内卷带来宏观利好预期，工信部会议提出实施新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，中国CPI和PPI筑底的声音开始出现。
- 策略：短期未来需要警惕纱厂端面临困境带来的滑准税进口配额发放甚至抛储，或能有效解决不断走低的棉花库存问题。盘面仍能有上冲动力。
美棉天气难有扰动
- 种植面积：USDA预测美国2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩，高于市场预估。
- 天气状况：美国干旱状况预测数据来源：WIND 国联期货农产品事业部。
- 优良率：美棉优良率数据来源：WIND 国联期货农产品事业部。
美国总体库存周期正由被动去库向主动补库过渡
- 库存情况：美国服装批发商库销比，美国服装批发商零售库存数据来源：WIND 国联期货农产品事业部。
国内新年度种植面积扩大 维持供应宽松格局
- 种植面积和产量预估：数据来源：WIND 国联期货农产品事业部。
棉花进口量偏低 纺企期待进口配额
- 棉花进口量数据：来源：WIND 国联期货农产品事业部。
- 棉纱进口量。
内需受政策刺激表现尚可 出口延续量增价减趋势
- 国内服装零售同比：数据来源：WIND 国联期货农产品事业部。
- 纺服产成品存货：根据国家统计局最新数据，5月我国服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1225亿元，1-5月累计零售额为6138亿元，处于历年同期的高位。
- 出口情况：5月，纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%；2025年1-5月，纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%。
棉花产业链库存数据
- 纱厂成品和原料库存数据：来源：国联期货农产品事业部。
- 织厂成品和原料库存数据：来源：国联期货农产品事业部。
纺纱利润依然惨淡
产业链下游开机率
- 数据来源：国联期货农产品事业部。
- 织厂开机率数据：来源：国联期货农产品事业部。
棉花与替代品价差
中国：棉花商业库存去化速度较快
- 数据来源：国联期货农产品事业部。
- 棉花工业库存。
- 棉花商业库存：BCO公布6月库存数据，据统计全国棉花商业库存为282.98万吨，五年均值为323万吨，库存处于历年低位，月环比去化62.89万吨，去化速度依旧为近年同期最快。
