摘要
本文评估了将居民自有住房成本计算方法从“用户成本”改为“租金等值”对政策的影响。由于缺乏完整的“租金等值”方法数据库,文章构建了一个基于“租金等值”方法的合成历史CPI系列,并在冰岛特定的季度宏观经济模型IceQMod中进行了反事实政策情景分析。
核心观点
- “租金等值”方法计算的合成CPI平均比官方CPI低0.2个百分点,但波动性更大。
- 在合成CPI下,冰岛央行实际设定的政策利率平均略低于官方CPI下的政策利率,且波动性更大。
- 政策利率在合成CPI下,在房价上涨时期较低,在房价下跌时期较高。
关键数据
- 合成CPI自2002年以来平均为4.7%,而官方CPI为4.9%。
- 合成CPI的标准差为4.1%,高于官方CPI的3.3%。
研究结论
- 采用“租金等值”方法可能导致通胀更低但波动性更大。
- 这可能允许央行在一段时间内保持更宽松的货币政策立场。
- 由于“租金等值”方法不包含房价,货币政策在房价上涨时期可能更宽松,在房价下跌时期可能更紧缩。
- 未来可能需要更多地采用宏观审慎措施来管理房价波动。