周度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注：反内卷政策对橡胶市场的影响巨大，是重要的宏观利多因素。当前环境和商品价格与2016年有相似之处，2016年商品上涨显著，中期看多橡胶，因胶价跌幅巨大，抑制供应，目前筑底阶段，宜择机翻多。短期上涨较大，需防止冲高回落风险。关注中国、泰国和越南轮胎企业为避免加关税阶段性抢出口，造成未来出口不及预期的情况。
- 橡胶RU要点小结：需求平淡，全钢开工率65.1%，全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存76.12万吨。供应端，泰国、云南、海南开始开割。中期供应预期分歧较大，部分看减产，部分看增产。市场预期后续仍有小规模的收储。
- 市场逻辑：多头主要基于泰国等供应减少等因素造成的减产预期，下半年上涨多于下跌。空头主要理由是宏观预期变差，供应增加预期，需求的现实平淡。
- 短期策略：宏观主导，关注下游累库进度和宏观因素。中期关注宏观政策预期、泰国供应是否放量、政策落实情况。短期上涨幅度较大，中性思路，快进快出。中期多头，择机入场。关注多RU2601空RU2511，价差处于低位，可适当配置，波段操作。
期现市场
- 橡胶维持季节性，上半年容易跌。
- 沪胶/日胶比值季节性，基本正常。
- 沪胶对20号胶升水，海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油比价趋于下行。
- 沪胶/SICOM标胶季节性，基本正常。
利润和比价
- 橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性，基本正常。
- 橡胶/螺纹、橡胶/铁矿比值季节性，黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/上证、橡胶/创业板比值季节性，无特殊值和关注值。
成本端
- 泰国成本：杯胶成本普遍在30-35泰铢。
- 中国海南成本：全乳胶成本普遍在13500元人民币。
- 中国云南成本：全乳胶成本普遍在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本是动态概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高；胶价低，维护减少，成本降低。
需求端
- 轮胎厂开工率：全钢轮胎开工率65.1%，半钢轮胎开工率数据未提及。
- 货车、商用车销量：景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
- 货车胎出口：景气度高，后期预期小降。
供应端
- 橡胶进口：天然橡胶和合成橡胶进口数据可分析性下降。
- ANRPC橡胶主产国产量、消费、出口、进口：供应基本正常。
- 泰国、印尼、马来西亚、印度、越南、中国橡胶产量：供应基本正常。
- 泰国、印尼、马来西亚、印度、越南、中国橡胶出口：供应基本正常。
- 橡胶产量：2025年5月产量791.3千吨，同比-1.91%，环比46.10%。
- 泰国产量：2025年5月产量272.2千吨，同比-3.99%，环比157.52%。
- 印尼产量：2025年5月产量200.3千吨，同比-2.77%，环比3.19%。
- 马来产量：2025年5月产量20千吨，同比-21.88%，环比11.11%。
- 中国产量：2025年5月产量85.5千吨，同比-5.00%，环比42.50%。
- 橡胶出口：2025年5月出口711.4千吨，同比1.98%，环比1.24%。
- 泰国出口：2025年5月出口311.9千吨，同比3.01%，环比-4.18%。
- 印尼出口：2025年5月出口137.9千吨，同比1.62%，环比-7.64%。
- 马来出口：2025年5月出口82千吨，同比-17.42%，环比-1.91%。
- 越南出口：2025年5月出口102千吨，同比27.02%，环比45.71%。
- 中国出口：2025年5月出口数据未提及。
- 中国消费量：2025年5月消费量619.7千吨，同比3.54%，环比7.12%。
