从CSR到ESG，可持续信息重塑企业价值

主要观点

• CSR历史沿革：19世纪末20世纪初工业革命后，工业快速发展对社会产生负面影响，引发CSR概念提出。Sheldon（1923）提出企业责任是在追求利润同时改善社区利益，Bowen（1953）将其定义为满足社会目标和价值而采取的行动。
• ESG演进：1987年联合国提出可持续发展概念，2004年首次提出ESG，继承CSR部分基因。2015年联合国通过《2030年可持续发展议程》，制定17项可持续发展目标（SDGs）。
• 可持续发展成为共识：ESG陷入争议时，可持续发展以其包容性和战略纵深成为新共识。ESG回归本质，作为实现可持续发展的方法论，而非目标本身。
• 可持续信息重塑企业价值：企业需披露可持续风险和机遇的财务影响、战略韧性、可持续影响信息，将外部性纳入价值评估体系。可持续信息通过影响DCF估值模型中的NCF、r、n、风险溢价等，重塑企业价值。
• 投资建议：国家统一可持续披露准则体系建设将带来积极影响，相关行业企业面临压力与机遇并存。
• 风险提示：政策不及预期、企业可持续信息质量不及预期。

关键数据

• 可持续发展目标（SDGs）：联合国通过17项SDGs，涵盖经济、社会、环境等方面。
• 气候相关情景：IPCC代表性浓度路径情景（RCP）、共享社会经济路径情景（SSP）、2°C温控目标情景等。
• 可持续发展信息披露：GRI标准、ISSB可持续披露准则、ESRS、SEC气候信息披露新规、A股交易所可持续发展报告指引等。

研究结论

• 可持续发展是人类社会繁荣进步的必然选择，企业可持续信息披露成为大势所趋。
• 可持续信息通过影响财务模型和风险溢价，重塑企业价值。
• 国家统一可持续披露准则体系建设将为相关行业企业带来压力与机遇。