全球展望：翻开新篇章

全球经济展望：翻过一页

核心观点：

• 二季度，关税的影响将在全球范围内蔓延，但美国将避免经济衰退。预计美国财政状况最坏的情况已经反映在股价中，因此我们更青睐股票而非固定收益。
• 市场将不再对关税和税收政策做出反应，而是关注宏观经济数据和人工智能对收益的推动作用。预计二季度经济将放缓，但2026年美国和欧洲经济将反弹。
• 尽管经济增长平平，美联储不太可能降息，但我们预计股票，尤其是美国股票，在接下来的一个季度将跑赢大盘。固定收益的表现可能比较复杂，但长期收益率应该将保持稳定。
• 关税带来的负面影响已经过去，人工智能带来的收益将成为企业盈利的主要推动力。预计标普500指数收益将同比增长6%以上，2026年将同比增长9%。
• 美元资产的风险溢价有所上升，但我们对美元崩溃的叙事持怀疑态度。预计美国将避免经济衰退，失业率将在相对较低的水平上达到峰值，核心通胀将在2026年开始下降，并且预计美联储将在年底降息。
• 欧元区经济前景黯淡，但德国的财政刺激和欧洲国防支出将提供支持。预计欧元区经济增长将低于1%，但2026年将反弹至1.5%。
• 我们预计美国股票将跑赢欧洲股票，因为美国股票提供了更好的质量敞口，但波动性较低。
• 我们预计长期美国国债收益率将保持稳定，因为美国财政部不太可能依赖长期债券来为政府融资。
• 我们预计长期德国债券收益率将继续上升，因为德国的发行量将大幅增加。
• 我们预计英国长期国债收益率将上升，因为英国财政状况紧张，并且市场对长期英镑的需求下降。
• 我们预计美国贸易逆差将继续存在，因为美国国内支出超过潜在产出，并且没有政治意愿采取收缩性政策。
• 我们预计美元将逐渐走弱，但不会出现大幅贬值，因为这将导致通货膨胀上升。
• 我们预计美国将利用贸易政策来推动国内生产，但这需要精心设计的结构性政策，并且可能对其他行业造成负面影响。